這次恒生指數的大跌創下了歷史罕見的記錄，跌幅超過了上一次次貸危機時的水平。過去，我們常常使用估值來評估香港市的配置價值，但現在看來，我們采用了與A相似的思維方式來對待香港市。香港市場是一個離岸市場，外資占比于絕對優勢地位。然而，自從元走強以來，外資紛紛撤離香港，不僅從香港市場撤資，而且從新興市場流回國。這些外資投資者從資產配置的角度出發，選擇將資金流向收益更高的地方。同時，中國經濟正于下行周期，這些“聰明的資金”選擇了離開。

最近幾天，恒生指數經歷了連續四天的大漲。有人認為這是牛市的起點，而更多的人認為這只是技反彈或反轉。我們研究所認為，當前技指標于超跌狀態，短期存在超跌反彈的需求。在中期來看，我們需要觀察經濟改善預期、流拐點以及風險偏好等因素，特別是企業盈利在經濟運行周期下的表現，這是至關重要的。如果這些因素沒有得到確認，說市場反轉還需要時間來驗證。

對于廣大的基民，尤其是那些在抄底恒生指數ETF未能功而反而陷困境的投資者來說，現在大量加倉并不是一個好時機。然而，對于之前沒有進行任何配置、采取均勻布局的投資者來說，機會大于風險！作為申萬宏源證券投資顧問的史亮在此提醒投資者，本文所提供的信息和觀點僅代表個人意見，僅供參考，并不構投資建議。所涉及的標的也不作推薦。作者本人不對由此引發的損失承擔任何責任，投資者應對自己的投資行為負責。投資有風險，市需謹慎。