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中國恒大（3333.HK）停牌已近一年，為了避免未來6個月的港退市風險，該公司正在加快推進債務重組。最近，關于中國恒大境外債務重組的最新消息傳出，恒大考慮向境外債權人提供新的無擔保債券，最長到期時間為12年，票面利率最高可達9%，用以置換原有的舊債券。有報道稱，恒大目前考慮不支付票息，并且部分投資者已同意接低于債券面值的資金，但的降低幅度尚未確定。

今年1月，有消息稱，恒大向債權人提出兩種境外債務重組選項，包括延長債務償還期限的“以舊換新”方案，以及將部分債權轉換為恒大汽車和恒大業的份。與之前的重組方案相比，報道中提到的最新債務重組方案中出現了一個關鍵的條款，即可能減支付本息，這在之前境外債務重組的房地產企業中并不常見。恒大很可能會得到債權人對該條款的支持，因為與此同時，恒大的清盤聆訊已經第四次延期，從3月20日延期至7月31日。恒大最新的元債務重組細節是年限不變，但利率增加。

據企業預警通的數據，中國恒大直接發行的存續元債共有6只，總額為95.75億元，折合人民幣約658.26億元。其中，票面利率最高為12%，最低為7.5%；到期年限最長為8年，最短為4年。如果恒大將這些元債統一展期12年，對于部分債券持有人來說，時間本將增加3倍。然而，部分持有元債的投資者表示，他們已經不關心能否獲得利潤，而是關注何時能兌付債券。

除了展期重組，恒大還考慮了另一項關鍵條款，即債轉，即將部分債券轉換為恒大汽車和恒大業的份。然而，最近恒大汽車傳出裁員消息，這對于恒大汽車公司的權換債權并不利。恒大汽車旗下的瑞典全球電汽車公司（NEVS）最近宣布裁員320人，占員工總人數的95%。恒大汽車擁有NEVS公司100%的控權，目前尚未出售。

此前的估算顯示，中國恒大及恒大地產集團在2023年到期的境外債券總額接近700億元，面臨較大的兌付力。其中元債約為58.86億元，折合人民幣約400億元。其中一筆債券于2023年1月22日到期，票息高達11.5%，余額為10億元，尚不清楚恒大將如何理。此外，恒大地產集團在今年1月份共有13只債券存續，到2023年到期的債券約為297億元。

盡管債務力巨大，但中國恒大最近還傳出了一些好消息。其中之一是，恒大的清盤聆訊再次延期，時間從3月20日延期至7月31日，這已經是第四次延期。另一則好消息是，中國恒大在3月上旬實現了超過50億元的銷售額，而去年同期只有6.6億元，這表明全國樓市的復蘇也帶了恒大房屋的銷售。

然而，這些銷售額并不能立即轉化為恒大的流資金。在房地產行業做過營銷的人都知道，目前報備的銷售額大部分只是認購合同上的數據，要經過網簽和發放房貸才能進預售資金監管賬戶，而且還要取決于工程進展，有多款項能用于償還債務。

中國恒大目前的關鍵是盡快與債權人達一致的債務重組意見，以消除可能出現的退市危機。恒大可能在3月底前準備好重組支持協議。此外，中國恒大加快債務重組的力還來自于港所的退市條款。據港所的上市規則，如果上市公司連續停牌18個月，將有權將其份除牌。而中國恒大自2022年3月底停牌以來已經接近一年，還有六個月的復牌機會。債務違約可能導致財報審計無法通過，從而影響中國恒大復牌。審計行業人士表示，債務違約將影響“持續經營”等財務科目的審計意見，財務報表是基于持續經營的假設編制的，如果公司連持續經營都無法保證，那麼財務報表的數據準確也無法保證。

總之，中國恒大面臨著巨大的債務力，但近期傳出了一些積極的消息。恒大需要盡快與債權人達債務重組協議，以避免退市風險的出現。