建設銀行（601939）的價值在投資者中存在多種觀點，我在這里提供了一種簡單的分析方法供大家參考。上表摘自公司2022年的年報，我們所說的簡單分析，主要是分析一下公司的壞賬準備計提是否充分，其他因素不變，就依報表。而公司的壞賬準備計提是否充分，主要是房地產相關的壞賬準備計提問題，其他領域可依報表的估計。房地產行業的準備計提分兩大部分，一部分是房地產企業，一部分是個人。
據建設銀行2022年底的報表數據，房地產企業的貸款余額為7707億，計提了4.36%的準備。如果我們對這一比例不放心，比如說調整為30%，那麼，我們需要多計提1900億左右的準備。另外，建設銀行2022年底對個人的房貸余額約為82000億，如果我們對這一比例不放心，比如說從0.55%調整到2%，那麼，我們需要多計提1200億左右的準備。以上兩項合計為3100億（1900+1200），這兩項準備金需要從建設銀行的凈資產中扣除。
建設銀行2022年底的凈資產約為27000億，扣除3100億后約為24000億左右。再除以2500億的總本，得每凈資產為9.6元。建設銀行的最新收市價為6.05元，合2022年度的息收益率為6.43%，合調整后的市凈率為0.63。從息收益率和市凈率兩個指標來看，建設銀行的估值相對較低。
為了更好地比較建設銀行與境外大行的估值水平，以港所上市的00005匯銀行為例。匯銀行目前的價為64.95港元，息收益率為6.2%。匯銀行2022年底的每凈資產為72元，市凈率為0.90。從息收益率和市凈率來看，建設銀行的估值相對較低。
然而，我們也要考慮兩家公司的質地，這可以從凈資產收益率來判斷。建設銀行的凈資產收益率平均在12-15%之間，比匯的高多了。但是，近年來建設銀行的凈資產收益率呈下降趨勢，可能主要是息差降低的影響。預計建設銀行的凈資產收益率可能會收斂于5-6%左右。凈資產收益率收斂后，一些指標更能反映建設銀行的實際狀況。如市盈率，目前為4.73倍，收斂后約為9.46倍。
綜合以上分析，與匯等銀行相比，建設銀行目前的估值水平明顯偏低。以調整后的凈資產計，建設銀行的市凈率為0.9倍，推算出的價格為8.6元。以4.9%的息收益率為標桿，建設銀行的價應為7.9元。綜合考慮兩者，建設銀行的價有較大的提升空間，約30%的上升幅度。
當然，在購買或出售建設銀行票之前，我們也需要關注建行未來盈利的變化，如存量房貸利率下調的影響，房地產公司經營狀況的影響等等。這些因素可能會影響建設銀行的派息。最終的決策應由個人自主思考和決定，因為只有自己決定才是投資票的唯一正確方式。