普世智慧：如何選擇票并賺取利潤？
在講完了胡蘿卜之后，我們現在開始談論甜點——如何運用普世智慧去選票？不要想著復雜的債券投機或者新興市場，我們只談簡單的普通的選擇。如果你想要賺錢，就需要弄清楚一個問題：“市的本質是什麼？”
一、有效市場理論
有效市場理論認為市是極其有效率的，沒有人能夠打敗它。但這個理論的前提是市場中的人都是理人，然而實際況并非如此。所以，市場既是部分有效的，也是部分低效的。因此，人們努力在世界上尋找定錯價格的賭注，上天有時會讓他們找得到。聰明人在發現這樣的機會之后會狠狠地下注。他們到好機會就下重注，其他時間則按兵不。為贏家的方法是工作，工作，工作，再工作，并期待能夠看準幾次機會。像沃倫在商學院講課時所說的：“我用一張考勤卡就能改善你最終的財務狀況；這張卡片上有20格，所以你只能有20次打卡的機會。這代表你一生中所能擁有的投資次數。當你把卡打完之后你就再也不能進行投資了。” 人生中影響巨大的就那麼幾步，選時找到定價錯誤的時候下重注，平常就好好工作積累資金，等待機會來臨。
二、激勵機制
講了菲特老師格雷厄姆的撿煙選方式，買價遠低于公司價值的票。因為那個時代，資金屬于東，東可以拿走資金，票不給了，為大東賣掉公司也能賺錢。后來發現，有的票雖然價格是其賬面價值的兩三倍，但仍然是非常便宜的，因為該公司的市場地位含著長慣，它的某個管理人員可能非常優秀或者整個管理系非常出等等。這突破了格雷厄姆的局限，走向了新的高度。做對的事，遠比把事做重要得多。好好把握數幾個看準的機會比永遠假裝什麼都懂好得多。如果從一開始就做一些可行的事，而不是去做一些不可行的事，你功的概率要大得多。
三、稅收易中各種費用
有申購費、贖回費、印花稅、所得稅、管理費等等。基金經理掙得管理費，規模越大越好，所以要做款，網紅產品；券商掙得收購贖回費，所以易頻次越高越好；你掙的是收益，要與你利益一致的同行。長期持有幾家偉大公司的票，支付的易費用更，各項費用每年能給你1%~3%的額外回報。最后，芒格指出這個演講談的只是普通的選擇，市場限于國，不包括外匯和其他業務，其他國家。