上周，我在一篇文章中提到，市場行很有可能回調，而周一的行也驗證了這一點，出現了普遍下跌。這意味著自10月底以來的反彈行再次開始調整，我們需要重點關注3200點和3150點這兩個關鍵支撐位，看看哪個能夠支撐住行。在這反彈行中，張坤管理的基金由于恰好重倉了白酒和港這兩個方向，取得了不錯的漲幅。以他管理的易方達藍籌基金為例，該基金的凈值從最低點1.6040漲到最高2.3803，漲幅達到了48.3%。這意味著如果你恰好在最低點買，你就能夠獲利超過40%。而易方達藍籌基金從2021年2月開始下跌，一直跌到2022年10月底，從最高點3.5287跌至最低點1.6040，跌幅達到了54.5%。也就是說，如果你在最高點買張坤的基金，最大的虧損幅度將超過50%。這就出現了一個現象，同樣是張坤管理的基金，在不同的時間點，有人買了會賺錢，有人會虧損。關鍵在于你買的時間點。為什麼會出現這樣的現象呢？因為張坤的基金目前規模已經過大，并且長期重倉白酒和港，所以我們可以將這種基金看作行業基金來購買。對于這種類行業基金，我們可以直接分析相關行業，從而判斷基金的走勢。以中證白酒指數為例，經過10月底日線級別的超跌以及疫放開的利好，以白酒為代表的大消費板塊迎來了一波不錯的上漲，中證白酒指數從最低點11672點漲到最高17703點，漲幅達到了51.6%。也就是說，如果我們在白酒開始反彈的時候買張坤的基金，就能夠獲利。再來看港，香港恒生指數在2021年2月達到歷史高點后開始下跌，如果你能夠分析出港的下跌趨勢，你就能夠及時止盈張坤的基金，避免超過40%的虧損。通過以上的復盤分析，我們發現對于長期聚焦數行業，并且長期不調倉的主管理型基金，我們可以將其看作行業基金來分析，從而在市場該止盈的時候止盈，該進場的時候進場，避免虧損超過40%。當然，要做到這樣的擇時并不容易，所以最好的策略還是選擇基金。近幾年，一個明顯的特點是，無論是私募還是公募基金，由于主管理型基金經理經常踏錯方向，或者長期持有數行業，導致基金表現不佳，或者出現大起大落。在這種背景下，我們可以選擇依靠模型來進行選的量化基金，以規避主觀基金經理的不穩定。畢竟，在國，大多數主觀基金經理的收益都沒有超過納斯達克100指數的收益。隨著注冊制全面推進，中國也可能出現這樣的況，即大多數主觀型基金經理的收益跑不贏量化基金或者行業指數基金。最后，我們可以看一只量化基金的近一年的走勢，盡管收益不是最高的，但在2022年這一整年的熊市中，該基金的凈值已經創出了新高，超過了95%以上的票型基金，許多票型基金仍然停留在2021年最高點的中間位置。總結一下，同樣購買張坤的基金，為什麼有人賺了40%，有人虧了40%？對于像張坤這樣長期持倉數行業的基金經理管理的基金，我們可以將其視為行業基金來分析，通過分析相關行業板塊來判斷基金的走勢。隨著注冊制改革的全面推進，大多數主觀型基金經理的收益可能無法超過量化基金或行業指數基金。