最近業瘋傳一則消息，稱有上百只基金急更換基金經理，原因是這些基金經理參與了場外期權易并被調查。雖然這一消息尚待考證，但我們不必過于驚慌，你的資金還是安全的。先來解釋一下什麼是場外期權。對于大部分人來說，場外期權還是相對陌生的，因為它只對符合條件的機構開放，個人無法參與。簡單來說，場外期權是指在易所之外的市場進行的金融期權易，它是非標準化的，可以據需求量定制的合約，包括指、單一票、大宗商品和匯率等等。由于是非標準化合約，場外期權易只涉及買方、賣方和經濟人三個參與者，基本上是一對一的易，沒有一個中央易平臺，因此明度較低，也不容易監管。電影《大空頭》中就有一個典型案例。主角之一的基金經理貝瑞為了做空國房地產，找到高盛定制了一份合約，看空國次級貸款。如果次級貸款上漲，他就給高盛錢加上易費用，反之，次級貸款下跌，高盛就要償還他數倍的錢。在中國A市場，場外期權對于基金經理來說基本上就是一個“老鼠倉”，因為基金本無法參與場外期權易，但基金經理卻可以私下進行。比如，一個基金經理在看好某只票并計劃大規模建倉之前，可以提前委托私募機構去投資這只票的看漲期權。由于只需要量5%到10%的保證金，就可以獲得十倍甚至二十倍的杠桿。如果以20倍杠桿計算，假設一只票上漲10%，那麼場外期權的漲幅就是200%，相當于暴利。而且這種做法非常蔽，因為基金經理在自己的票池中進行買賣作是完全合規的，而且買期權不會在任何平臺上顯示信息。也就是說，只要基金經理能夠保自己與私募機構之間的易，很難被查出來。因此，對于以大盤為風格的基金經理來說，如果其持倉票中突然出現一只迷你小盤，而且你無法理解其易邏輯，基金經理的年報又沒有提及，那麼就要擔心這種風險了。我之前也寫過一篇相關文章，可以去看看。這種期權“老鼠倉”在前幾年出現過幾次，但近年來相對平息了，但這次風暴看起來有點嚴重。個人覺得，幾百個基金經理同時參與場外期權易有些夸張，因為中國A市場只有3000多個基金經理，300多人是什麼概念。而且如果真的都參與場外期權易，那麼流和對手盤的需求將會非常巨大，小散投資者很難承得住。因此，我認為這則傳聞的容可能部分屬實，但總量很可能夸大了。讓我們拭目以待后續市場的持續跟進消息吧。