近期A持續下跌，主要原因是幾大龍頭被各路資金不斷拋售，尤其是外資急于出逃。這一現象引人注目，盡管人民幣不斷升值，但外資逃A的跡象似乎越來越明顯。據數據顯示，北向資金在10月累計凈賣出近450億元，而9月的凈賣出額僅為112億元。如果再加上11月的凈賣出額，可以看出外資正在加速離場。雖然中期以來由于經濟指標和人民幣貶值等因素，北向資金賣出是合理的，但最近人民幣升值且宏觀經濟指標已經趨穩，外資仍然大規模拋售A，這值得深探討。
實際上，外資持續拋售A與其重倉的票品種有關，特別是與房地產切相關的金融和與消費復蘇切相關的大消費。這些行業與人口紅利息息相關，只是近年來行業發展邏輯發生了變化。尤其是大型金融為外資拋售的重點對象，如中國平安和招商銀行。特別是招商銀行經常出現在北向資金凈賣出的名單中，其價從年初的最高點40元跌至最新的28.6元附近，跌幅高達28.5%。為什麼會出現這種況？從行業本來看，外資此前主要重倉能與國際接軌的優秀商業銀行，因為他們是按照自己市場的發展邏輯去判斷的。而像招商銀行這樣的優質零售銀行，在經濟上升期確實表現出了優異的經營能力，為為數不多可以不融資就能生式發展的銀行，且在多個指標中表現優異。盡管今年眾多銀行營收和凈利潤出現雙降，招商銀行依靠優秀的基本面指標實現了凈利潤增長，資產質量依然良好。然而，市場關注的是未來，招商銀行是否會在經濟下行周期中到“零售”業務的拖累，是否會陷同質化競爭。因此，我們看到今年穩健型國有大行的估值開始回升，而積極進取的商業銀行面臨著既不增收又難增利的尷尬境地，且由于此前估值較高，出現了估值回歸的趨勢。
其實，這些基本面因素大家都了解，很多人對經濟發展也充滿信心。然而，許多外資并不一定了解這些況，他們只關注一些紙面上的數據，因此一旦數據分析出來，他們就會集中拋售。這個時候，銀行、地產和大消費為外資拋售的重點品種。由于資的接盤能力不足，導致這些權重品種價持續下跌，指數也隨之落，上證綜指不斷在3000點附近徘徊。此時，如果我們對市場仍然有信心，就必須在這些歡迎的指標上展開戰斗。我們并不缺乏資金，因此可以在一些有長期投資價值的人氣指標上努力一搏，既可以提振價和指數，又可以優化投資結構。需要注意的是，社保目前的倉位已經接近歷史高位，它們已經沖上一線，沒有什麼可顧忌的。而A市場本是以循環為主的資本市場，我們的資金應該為主導力量，不能因為外資的短期進出而影響整個市場的健康發展。無論是從宏觀的角度還是微觀的角度出發，都應該明確資本市場需要自主可控，給市場各方明確的信心，從而推資本市場的投融資良發展。