最近，基金二季報的披基本結束了。可以看到，那些頂流基金經理的作基本上都是保持穩定，持倉也沒有太大變化，可以說是非常符合菲特式投資的風格。然而，他們的業績卻沒有老菲特那樣神奇了。統計了管理規模達到500億的基金經理上半年業績排名況，發現基本都位于倒數70%的位置。回顧歷年頂流基金經理的業績排名，真是時過境遷啊。想當年，那些明星基金經理們，19年和20年的業績排名都非常靠前，不過那時候他們的規模還比較小。而近年來，隨著規模的不斷擴大，他們的業績水平逐漸下。對于這個現象，我深信不疑地贊同了某個在某乎上的觀點。這個觀點指出，在金融投資領域存在著一個"不可能三角"的理論。這里的"不可能三角"并不是指高流、高收益和高安全的組合，而是指以下三種況的無法兼顧：長期投資的有效、策略能夠容納大規模資金、高風險收益比。換句話說，任何人在投資時，只能選擇其中的兩個方面，無法同時兼顧三個方面。如果能夠同時兼顧三個方面，那估計全球的財富都會被你賺了。
對于基金經理和散戶來說，他們的側重點往往是不同的。散戶追求的肯定是高風險收益比和長期投資的有效，畢竟他們的資金規模有限。但是，基金經理的最終目標是管理大規模資金，因為這決定了他們的收。雖然在規模擴大之前，基金經理只能通過高風險收益比和長期投資的有效來吸引客戶。但一旦基金經理的規模真的擴大了，他們就必須在這三個方面做出選擇。比如，他們可以一邊管理大規模資金，一邊保證長期投資的有效，實行價值投資策略。然而，到了后期，他們可能只能選擇幾只好票，保持穩定。這些票可能會有回報，但無法同時考慮風險收益比，一旦市場下跌，損失也會很大。另一方面，基金經理也可以一邊管理大規模資金，一邊保持較高的風險收益比。比如國的量化投資機構，如九坤、幻方，以及海外的文藝復興基金等。他們管理的規模很大，設計的量化策略風險收益比高，但無法保證長期有效，需要不斷測試和開發最新的投資策略。畢竟，一旦太多人使用量化策略，它就會失效。因此，對于任何一個主基金來說，一旦發展到后期，都需要在這三個方面做出選擇。
最簡單的例子就是名前的菲特，在沒有管理大規模資金之前，他的年化收益率高達50%，但名之后也只能保持在20%左右。其他一些知名的牛散，以及黑馬基金經理，早期都是非常功的。因此，針對這個現象，我在權益組合中更傾向于選擇那些黑馬基金經理，避免讓他們在"不可能三角"中做出選擇。在他們名之前，他們的規模并不是最重要的，我更關注他們的業績。然后，在他們名之后，我會及時，尋找新的黑馬基金經理。當然，作為散戶，我們也有一小小的欣。由于我們的資金規模較小且靈活，這也是我們相對于機構的一個最大優勢。因此，一些牛散可以兼顧長期投資的有效和高風險收益比，我對此深信不疑。然而，這個人群的比例確實不大，而且需要付出大量力。相比之下，選擇那些能夠同時兼顧這兩個方面的基金經理要困難得多。
好了，今天就說這些，拜。