最近有人問我，李蓓減倉了，我們該如何看待？不得不說，李蓓在最近兩次的判斷中，節奏踏得相當準確。在2022年10月的基金月報中，李蓓曾表示：“A很可能已經走過了本下跌的最低點，站在新一長期牛市的起點。”隨后，A確實迎來了一波上漲。到了今年1月末，李蓓旗下基金的權益類資產凈倉位從去年12月的87.80%下降到43.20%，商品的凈空頭倉位升至15%以上，債券類資產凈倉位升至9%。然而，我們也需要注意到，李蓓管理的是宏觀對沖基金，與票多頭基金不同，可以通過做空賺錢。與多頭基金經理不同，宏觀對沖基金可以利用衍生工，據市場判斷選擇不同的工。如果預測市場將溫和震，宏觀對沖基金可以使用衍生工，只要不出現大跌25%以上，就能獲得15%的年化收益；如果市場快速上漲，可以購買看漲期權或指期貨，風格和多空轉換非常靈活。
同時，另一位管理著500億資產的私募大佬楊東的加倉步伐也停止了。楊東在投資票方面的最大特點可以用兩個字概括：靈活。他在重要時刻，如市場緒過高時，會選擇快速減倉，或者有意規避某類資產。例如：2015年上證指數接近5000點時，以及2021年1月對新能源板塊的看空。楊東還指出：經濟和企業盈利都有周期，投資者緒也有周期，資本市場同樣存在周期波。優秀的投資者應該盡量把握并利用市場悲觀緒時的布局，這樣才能獲得超額收益。
談到李蓓和楊東，有些投資者可能會不屑一顧，因為投資最終都以結果說話。我們可以看一下這兩位基金經理管理的基金，在經歷2022年這種熊市行后是否表現良好。首先看李蓓管理的基金，我們常說能創新高的基金才是好基金，李蓓管理的宏觀對沖基金就是這樣的好基金。過去三年，管理的基金實現了177%的收益，最新的凈值已創下歷史新高，而歷史最大回撤僅為-12.95%。再來看楊東管理的基金，他的基金在去年10月底以來的反彈中創出新高，而且整個2022年最大回撤一直控制在-10%以。與公募明星基金常常出現30%、40%的回撤相比，這種回撤控制為投資者帶來了非常好的驗。
那麼未來的行應該如何看待呢？個人觀點是需要耐心等待回踩后的第三浪行。目前來看，港的回撤比A更明顯，如果關注A，我們需要重點關注3200點和3150點這兩個關鍵位。對于香港恒生指數來說，回踩后的20000點左右是一個重要的反彈點位。總結一下，基金經理李蓓和楊東等大佬認為，經過三個多月的上漲，目前的價比已經降低。從他們管理的基金業績來看，過去的歷史回撤控制也非常出。個人觀點是，在行回踩后出現的第三浪行中等待機會。