在上半年，基建行業在穩增長政策的支持下，保持了相對較高的景氣度。然而，從5月份開始，基建增速出現放緩的跡象。不過，隨著特殊再融資債券及特別國債的發行，預計將帶更多的項目開工和施工，增加實工作量。雖然三季度的業績有所放緩，但預計四季度基建增速將重回高增長。
我國計劃增發1萬億元的國債，用于支持災后恢復重建以及提升防災、減災、救災能力。預計這次國債發行最大可以拉5萬億至6.7萬億元的基建投資總額，占2022年全年基建投資總額的24%至32%。此外，近期特殊再融資債券的集發行，有帶來新的增量資金。
特殊再融資債券及特別國債的發行有推基建項目的開工與施工加快，進一步增加實工作量。從二級市場來看，許多基建央企最近公布了控東增持計劃，顯示出公司自發展的信心。例如，中國鐵建的控東中鐵建集團計劃在半年增持不超過3億元。過去五年中，八大建筑央企中只有中國中鐵在2022年進行了控東增持。近期許多建筑央企的大東增持公告對市場形了實質利好，有利于推公司估值提升。
當前，中證基建指數的PB估值為0.78，于歷史0%分位。基建ETF經過前期的下跌已經備了較好的配置價比。需求改善催化了建材、鋼鐵等行業的景氣回暖。此次國債資金中，用于水利投資的比例較高。水利工程對穩定投資、擴大需起到了重要作用，有為基建穩增長的重要抓手。前三季度全國水利建設實現投資1.08萬億元，完投資0.86萬億元，創下歷史同期最高紀錄。全國新開工的各類水利項目達到2.49萬個，同比增長12.9%，總投資規模達到1.15萬億元，同比增長8.9%。水利建設投資的加速推進有拉水泥、管材等建材需求。此外，新一的“房改”即將推行，其中包括加大保障住房建設和供給，以及推建立房地產業轉型發展新模式。保障房的推廣將提振家裝建材的需求。
鋼鐵需求也將到基建投資增長的利好影響。鋼材是水利防洪工程中基礎的材料，在新建綜合水利工程中，鋼筋投資占總工程的3%至5%，設備投資占總投資的10%至12%。短期鋼鐵需求快速恢復，螺紋鋼、線材等的表觀消費量明顯回升。鋼鐵行業的庫存較低，近期社會庫存和鋼廠庫存持續下降，需求回升和庫存下降表明，鋼鐵行業的供需結構改善明顯，盈利能力也將出現反彈。三季度鋼鐵行業整業績相較上半年表現更好，大部分生產企業的凈利潤同比都有不同幅度的增長。在去年的低基數基礎上，中證鋼鐵指數的單三季度歸母凈利潤同比增長了340.20%，環比增長了95.10%。預計在政策的支持下，四季度基建、地產投資將到積極影響，制造業景氣度將有所修復，鋼鐵ETF的行表現有延續。
總的來說，基建行業在上半年保持了較高的景氣度，盡管在五月份開始出現了增速放緩的況。然而，特殊再融資債券及特別國債的發行預計將推項目開工與施工加快，增加實工作量。水利投資和房地產行業的發展也將對建材和鋼鐵需求產生積極影響。預計四季度基建增速將重回高增長，這將利好基建行業及相關行業的發展。