本月，超過20只城投債券提前兌付，其中有幾只債券在行權日時將票息從6%左右下調至1%，迫使投資者提前回售債券。這是否與信托公司在近兩年提前還款并降低利息再融資的做法相似呢？的確，今年國家政策通過發行專項債和特殊再融資債券來置換城投債券，這些專項債和再融資債券的利息與國債相差不大，不到3%，相較于6%左右的城投債券來說，置換是個不錯的選擇。無論是地方債還是城投債券，上層總是會加以監管，因此發行利率較低的債券來替代高利率的債券是可行的。

因此，城投債券的高收益時期可能已經過去了。之前還能獲得8%的收益率的債券現在很難買到了，供不應求，稀有品價格自然上漲。未來，我相信真正高收益的城投債券將會逐漸消失。隨著剛兌信仰的增強，特別是來自高層的保障剛兌政策，城投債券將與國債和專項債無異。盡管目前提前兌付的城投債券只占到總數的一小部分，但相對于兩萬多只債券的存續量來說，比例還是較小的。雖然需要通過專項債券來置換城投債，但城投債券總規模達到15萬億，這并非一朝一夕就能置換完的。近期的萬億元再融資債和國債也都是分配給地方的，最多只能置換13%的城投債，這需要好幾年的時間才能完。因此，目前仍存在機會，只是相比去年年底的大機會而言，今年年底能夠獲得的機會相對較。即使沒有降價，不漲價已經不錯了。從未來的角度來看，現在可能是歷史上的低點，建議大家進行長期配置，購買兩三年期的債券，鎖定未來兩三年的收益。兩三年后，城投債券將與國債和地方債基本無異。目前一些城投債券仍可獲得8%左右的收益，相當于購買了未來的國債和地方債，但收益率高達8%。準備好頭寸，這可能是最后的上車機會了。如果對城投債券投資還不了解的朋友，可以觀看科普視頻，也可以查看同名公眾號的城投債路演視頻，其中包含的投資實。