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因：中國地方債務是如何形的？

中國地方債務是在經濟和政策制變化的背景下逐漸形的。在九十年代中期的分稅制改革后，地方政府財權事權不匹配，收支不平衡，地方政府被迫尋找表外舉債的方式。隨后，政策刺激和政績考核的激勵使地方政府轉向主舉債，土地財政為舉債創造條件的重要因素。這兩個階段導致了地方債務規模的激增。

形勢：地方債的力有多大？

目前，地方債務問題仍然嚴峻。據數據顯示，截至目前，全國城投債余額為135797億元，地方債務存量不減反增，呈現區域分化的趨勢。城投債未來兩年集中到期，部分地區償還力較大。同時，債務化解期限已過半，加上經濟風險財政化的影響，地方政府收乏力而支出增加，導致債務化解更加困難。

影響：警惕地方債務危機引發重大風險

地方債務問題如果不得到及時解決，可能會引發重大風險。首先，地方債務力會占地方宏觀調控政策的空間，城投違約會影響地方信用和再融資，對企業拖欠產生負面影響。其次，地方債務問題容易引發銀行系統的信用風險和流風險，影響金融系統的穩定。此外，債務通過土地財政傳導風險，可能對房地產市場造負面影響。

復盤：從“中央兜底”到“省負總責”

在過去的幾年里，中國進行了三地方債務化解。第一是在2015年至2018年期間，全國發行了置換債券，采用全域、中央兜底的方式進行債務置換。然而，這一債務置換并未本解決債務問題。第二是在2019年至2020年期間，進行了建制縣債化解小規模試點，地方政府自擔債務責任。第三是在2020年12月至2022年6月期間，發行了特殊再融資債券，用于建制縣債化解和全域無債試點。這三化債方案的目標是從全域、中央兜底轉變為區域、“省負總責”，更加規范地方政府的舉債融資行為。

啟示：遵循底線原則，短期以防范流風險為主，中長期解除債務危機需制改革

為了徹底解決地方債務問題，需要采取一系列措施。首先，要遵循底線原則，中央不兜底，地方政府自擔債務責任，遏制新增債務。其次，短期可以采取多種方式以防范流風險，例如發行特殊再融資債、創設金融工、安排財政資金償還等。最后，中長期解除債務危機需要深化改革，理好中央和地方、政府和市場、政府和金融等關系。這包括推財稅制變革、優化中央和地方財權事權分配、簡政放權、深化金融監管改革、推債務制改革以及從土地財政轉向權財政等方面的改革措施。