國際油價持續上漲，創下了七年來的新高。截至2月6日，紐約輕質原油期貨價格首次突破每桶93元的關口。更為重要的是，國際油價在接近兩個月的時間里一直在上漲，從最低62.43元漲至最高93.17元，漲幅接近50%。許多專家預測，國際油價將在2022年突破每桶100元，并有可能長期維持在高位。高盛和斯坦利都預測油價將在第三季度突破100元，并且商品市場在今年將繼續跑贏票市場。那麼，為什麼石油在2022年突然為了“最牛資產”呢？
對于國際油價持續上漲的原因，專家們給出了清晰的解釋。寒冷的天氣導致石油需求上升。自2022年以來，國得克薩斯州遭了冬季風暴的襲擊，導致超過5000架次航班取消和約35萬用戶斷電，這讓投資者擔心得克薩斯州這個全最大的頁巖油產區的生產遭到了沖擊。此外，國際原油生產能力不足，沙特阿拉伯和俄羅斯等老牌產油國都面臨著較大的產量增長限制。此外，俄羅斯和烏克蘭張的局勢也給石油價格的炒作提供了空間。
然而，筆者認為上述原因只是導致油價上漲的“導火索”和“催化素”，并非本原因。導致油價在2022年迅猛上漲的本原因有兩個：全球產業鏈的重組和全球范圍的大規模放水。產業鏈重組會產生大量的遷移本和浪費，而這些本最終都會反映在價格上。產業鏈重組還導致許多產業鏈轉移到了東南亞，而一部分產業鏈也會回流到西方。回流到西方的產業鏈本較高，但也促進了就業和消費，從而增加了原油的消耗量。換句話說，盡管東方大國的原油消耗可能沒有減（或減不多），但東南亞和西方的原油消耗量正在增加。這就是產業鏈重組導致油價上漲的原因之一。第二個原因是新冠疫導致各國大規模放水。過去十年，國的M2貨幣供應量增加了一倍以上，從8.5萬億元增加到20多萬億元。2021年12月，國的M2供應量達到21.638萬億元。M2增加了一倍以上，難道油價至也不應該翻倍嗎？2011年，油價已經達到90元左右，而2008年5月更是創下每桶147元的紀錄。自2020年以來，國的M2增速持續提高，2021年11月同比增長13.07%。
國際油價的持續上漲對我們有何影響？目前來看，最直接的影響可能只是油價上漲，對資本市場的影響可以忽略不計。據國家發展和改革委員會的消息，自1月17日24時起，國汽油和柴油價格按照機制上調了345元/噸和330元/噸。換算每升的價格，92號汽油的零售價將上漲0.27元/升，95號汽油上漲0.29元/升，0號柴油上漲0.28元/升。此外，在國際油價上漲的影響下，中國的品油價格已經連續上漲。以95號汽油為例，陜西省每升的價格已達到7.98元，是唯一低于每升8元的省份。海南省由于取消了高速公路通行費，將其納油價中，因此油價最高，目前每升95號汽油售價為9.33元。西藏的油價僅次于海南，這與運輸和儲存等本有關。油價上漲之后，車主和流企業的運營本將明顯增加。以油箱容量為50升的普通私家車為例，車主加滿一箱油將多花約13.5元；對于滿載50噸的大型流運輸車輛而言，平均每行駛100公里，燃油費用將增加約11元。從理論上講，油價上漲將給下游企業帶來沉重的本力，同時對上游企業來說，將獲得溢價收益。而言，天然氣、煤炭、石化類能源公司，特別是新能源類上市公司將益，相關資源類票也有可能出現溢價。最明顯的影響當然是航空、通運輸和流等板塊，油價上漲將給這些企業帶來更大的本力，從而影響其利潤率，形實質的利空。然而，目前來看，油價的持續上漲并未在資本市場中得到反映。一方面，中國的市很難做空，另一方面，價的中期漲跌并不僅與油價有關，如果有其他利好因素的中和，這些板塊的票也可能繼續上漲。