據中國債券信息網的公告，國家開發銀行（國開行）發起的第三期開元信貸資產證券化信托（簡稱“16開元3”）的信用評級結果已公布。東方金誠評定該證券的優先A檔和優先B檔資產支持證券的信用等級分別為AAAsf和AAsf。這一證券將于2016年12月2日在全國銀行間債券市場正式發行，并于12月6日起正式計息。
該證券的基礎資產是國開行向37戶借款人發放的48筆棚改貸款，發行總規模為1182.8億元。東方金誠認為，該證券的基礎資產整信用質量較好，并獲得一定程度的抵（質）押擔保保障。池貸款中附抵（質）押擔保的貸款共有29筆，抵（質）押價值總額為3311240.69萬元，為資產池未來現金流回收提供了較強的支撐。此外，該證券還采用了優先/次級結構化設計，通過信用發機制提升了優先檔資產支持證券本金和收益的保障程度。
借款人主方面，棚戶區改造項目的貸款主要集中于城市基礎設施建設行業，未償本金余額占比達到59.64%。盡管面臨一定的行業集中度風險，但東方金誠認為，這些借款人作為地方政府基礎設施建設及國有資產運營的重要實，在當地承擔著土地開發整理或基礎設施建設及安置房建設等關鍵職能，并且可以持續獲得上級或本級地方政府的支持。這與我國新型城鎮化戰略的穩步推進以及城市基礎設施建設主的戰略作用相吻合。
棚戶區改造工程是推進我國新型城鎮化建設的重要工作之一，已為一項重要的民生工程，并得到了國家和地方政策的大力支持。據國務院的建議，到2020年，我國基本完現有城鎮棚戶區、城中村和危房改造。自2015年以來，我國政府通過加大財政投、做好土地征收、補償安置等前期工作、推市縣政府購買棚改服務并列財政預算、鼓勵市場化融資等方式對棚戶區改造工作予以支持。
東方金誠認為，棚戶區改造項目貸款資產支持證券尚于探索初期。國開行在2015年發起了國銀行間市場最早的兩單棚戶區改造項目貸款資產支持證券，分別為“15開元3”和“15開元7”，發行規模合計90.48億元。而“16開元3”是國開行發起的第三單棚戶區改造項目貸款資產支持證券，發行規模高達118.28億元，是迄今為止發行規模最大的棚戶區改造項目貸款資產支持證券，也是對我國棚改融資創新實踐的進一步深化。
在東方金誠看來，棚戶區改造項目貸款資產支持證券的持續較長，證券化將為未來盤活存量貸款的重要渠道。然而，棚戶區改造項目貸款資產支持證券目前仍于探索初期。國開行在棚戶區改造貸款方面有富的經驗，通過結構化安排實現了區域、企業債務組合的功。這次評級的“16開元3”是對我國棚改融資創新實踐的進一步深化，展示了棚戶區改造工程的良好前景。
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