針對債券市場的況，我們可以看到經濟實力的不足，政策預期的減弱以及寬松的資金況，都導致了利率的修復行。考慮到政策預期可能會不斷變化，但基本面已經開始顯示出不再進一步惡化的跡象。我們預計10年國債很難突破前期低點2.6%，并將在2.65%左右波。利率曲線將呈現出更陡峭的形態，而3年和5年期限的預計下行空間更大。在整宏觀狀態相對確定的況下，我們建議投資者關注貨幣政策中偏寬，信用擴張主要的方向為新基建和戰略新興產業。同時，我們也要注意可能會超出預期的宏觀數據，如CPI。在下半年經濟刺激政策陸續出臺，經濟環比修復的過程中，CPI可能持續修復并超出預期，達到1%以上的水平。市結構行將繼續，主要方向為科技制造（包括新能源、儲能、軍工等）和必選消費（如農業、食品、醫藥等）。在海外方面，存在較高的不確定，主要聯儲收和加息的影響，因此需要切關注匯率和中概的變況。在資金面方面，盡管季資金整穩定，但流分層現象明顯。在最近的況下，央行共投放了9730億元逆回購，而到期的逆回購則有4160億元，凈投放5570億元。另外，上周有11690億元逆回購到期。總的來說，季資金面整平衡，市場對后續預期持樂觀態度，存單利率雖有小幅上行但迅速回落，1年存單利率回到2.31%。由于利率債政策擔憂有所緩解，資金面維持寬松，債市迎來了小幅反彈，利率曲線也出現了陡峭化的趨勢。10年國債收益率下降了2.25bp至2.64%，而10年國開債收益率下降了2.24bp至2.77%。此外，1-10年國債利差上行了1.72bp至76.28bp，1-10年國開債利差上行了0.62bp至67.78bp，10年國開-國債利差上行了0.01bp至13.76bp，含稅率為4.96%。