公募FOF在三季度的持倉調整并不大，依然堅持著二季度以來偏重防的思路，并且在一定程度上增加了對政府刺激可能帶來收益的穩增長和港資產的配置。價值與量化這類策略仍然是配置的主流，因為它們的思路清晰，對安全邊際的要求較高。公募FOF由專業機構投資者管理，各大機構都有完善的基金篩選框架，通過多維定量分析、基金經理定調研等方法選基金。
然而，由于整市場的低迷，FOF在二季度以來連續兩個季度出現了下跌，而三季度的跌幅較二季度有所擴大。據穿后的權益倉位對FOF進行分類，不同風險偏好的FOF均到市下行的影響，偏型、平衡型和偏債型的收益率分別為-5.37%、-3.64%和-1.30%。
雖然FOF仍然虧損，但與對標類型的主權益公募相比，不同風險定位的FOF平均收益仍有優勢。在相對清淡的市場環境中，被指數產品為一種趨勢，三季度FOF增持規模較大的權益型基金中，被指數基金占據了三個席位。從結構上看，大盤為一直加倉的方向，除了紅利指數對應的息率高且備優質現金流的低估值大型國企外，滬深300指數中還包含了很多白酒、白電以及順周期板塊，這些板塊可能會因需求好轉或供給格局改善而出現修復行。
需要注意的是，雖然滬深300指數增強型產品的絕對增持規模較大，但是增持恒生科技指數產品的FOF數量也達到了14只，港互聯網板塊在三季度短暫反彈后又陷震調整。一方面，隨著聯儲加息進程走向終結，港資金力有緩解；另一方面，穩增長政策的實施，國宏觀經濟和港企業盈利有改善，這可能會支撐港走勢，也與三季度權益型基金提升港配比的趨勢一致。
在行業基金維度上，越來越多的基金經理通過持有指數基金來表達對于行業的觀點。例如，三季度業績較優的浦銀安盛養老2040基金，其獲得的領先收益來源于對石油石化、煤炭板塊的高倉位布局。據三季報披的持倉況，基金前三大持倉基金較二季度變化不大，匯添富中證能源ETF、富國中證煤炭A、國泰中證煤炭ETF持倉占比均大于10%。
除了持有基金外，基金還直接持有廣匯能源、兗礦能源、平煤份等共16.73%的票資產。與增持滬深300指數產品不同，基金經理對于順周期板塊的觀點相對悲觀，更看重中長期市場空間的主題投資。在FOF選基的核心管理規模暴增的背景下，需要關注主權益基金方面的回撤指標。在三季度，FOF重倉數量最多的產品仍然是大高新技產業、工銀創新力、富國研究選，持有的基金數量均超過30只。而FOF重倉數量增長最多的主權益基金為富國研究選、國金量化多因子、大景恒，增持的基金數量均超過12只。
從重倉偏好來看，價值風格產品仍然占據多數，富國研究選是今年機構廣泛挖掘的產品之一。該基金經理從2019年2月開始任職，屬于中大盤價值風格，不會盲目追逐熱點，相對長風格的2020年和2021年表現一般；然而，在2022年以來的震下行市場中，該基金現出了很強的抗跌能力。今年以來，該基金通過對海信、銀泰黃金的提前布局以及對中海油的波段作，迄今功獲得了超過10%的正收益。據持倉況，FOF整看好大高新技產業、工銀創新力等傳統價值風格的基金，以及國金量化多因子、大景恒等采用量化手段且按照個價比靈活易的品種。
這些基金經理對于票估值的安全邊際都有非常強的要求，只是在投資作方面有所不同。一些基金經理會提前預判公司價值并等待估值回歸，而另一些則會據既定的易規則及時獲利賣出或止損。這些基金經理被廣泛地持有在FOF基金中，因為如果他們對于安全邊際的要求沒有改變，那麼他們的投資作很可能會延續之前的策略。從結果來看，這些基金經理在市場下行期間的回撤控制能力也得到了延續。然而，需要注意的是，隨著市場共識的加深，這些基金經理的管理規模也在快速增長。一些基金的規模增速過快可能會影響產品運作，因此資金扎堆場后的策略有效值得觀察。