據智通財經APP獲悉，大證券發布的研究報告指出，由于中芯國際（00981）所的半導行業下游需求復蘇況不如預期，導致產品價格承。因此，大證券對中芯國際的23-25年歸母凈利潤預測進行了調整，預計為8.37/9.01/10.45億元。盡管公司正于半導行業的下行周期，但大證券認為中芯國際仍然備國產替代和積極擴產等機遇，因此維持對其港的“買”評級。
據報告顯示，中芯國際在第三季度實現營業收16.21億元，位于此前收指引區間環比增長3%-5%的中值。期間，公司的利率為19.8%，接近此前利率指引區間18%-20%的上限；歸母凈利潤為0.94億元，同比下降80%，環比下降77%，對應的歸母凈利率環比大降20個百分點至5.8%。
大證券的主要觀點如下：
首先，12英寸晶圓的需求飽滿，擴產帶折舊提升，從而使盈利能力承。第三季度，中芯國際的產能利用率從第二季度的78.3%略降至77.1%，主要是由于8英寸和12英寸晶圓的穩定擴產。公司的擴產計劃持續推進，第三季度約當8英寸的月產能增至79.6萬片，較年初增加8.2萬片。未來的擴產以12英寸廠為主，40/55nm制程產品供給張，圖像傳、DDIC和Nor Flash等產品環比增長。然而，未來12英寸新增產能的釋放將進一步增加折舊，導致近兩年公司的盈利持續承，預計23年和24年的利率將在20%左右。
其次，半導行業呈現“雙U型”復蘇態勢，下游需求不及預期。據大證券的觀察，智能手機、聯網、消費電子和其他領域的收在中芯國際的需求中分別占比為26%、12%、24%和38%。盡管第三季度是手機旺季，營收呈現“小春”季節上漲，但公司預計整半導需求在23年和24年將保持平態勢，中間僅呈現季節波。而不同產品的需求回溫不均勻，大宗標準產品的ASP（平均銷售價格）持續承。
最后，中芯國際面臨的風險包括半導板塊估值系統波、國管制政策趨嚴和下游需求疲等因素。
鑒于上述況，大證券上調了中芯國際23年全年的資本開支至75億元，以應對地緣政治風險。截至第三季度，中芯國際的資本開支已達到21億元，前三季度累計達到51億元，超出了預期。大證券預計，中芯國際23年全年的營收環比將增長1%-3%，但同比仍將下低雙位數。