上周（11月6日當周），債市經歷了一次震偏暖的行，長期利率總呈小幅下行趨勢，導致收益率曲線略有平坦化。來看，由于10月貿易和通脹數據都未達到預期，市場對降準和降息的預期不斷升溫，再加上市下跌等因素的支撐，債市緒繼續好轉，長期利率有所下降。然而，由于國債的大量增發導致流預期偏，上周同業存單利率繼續上升，而短期債市利率也有輕微上升，導致收益率曲線整走平。預計本周債市將繼續出現震偏暖的行，收益率曲線可能會保持平穩。本周國債的發行將進一步擾資金面，給短期利率帶來上行力。然而，預計央行將在本周三（11月15日）繼續進行大量續作MLF作以補充銀行系統的長期流，因此，國債增發對債市的影響將相對可控。此外，本周還將公布10月的金融和宏觀數據。考慮到10月票據利率持續下降，表明信貸投放可能不如預期，同時10月的貿易和通脹數據顯示經濟修復基礎仍不穩固，外需求持續偏弱。因此，基本面可能會繼續對債市產生利好影響。再加上寬松貨幣政策的預期不斷升溫，預計本周債市將繼續出現震偏暖的行，長期利率有小幅下行。這也意味著，收益率曲線將繼續保持平穩。在一級市場方面，本周共發行40只利率債，相比上周減了19只，發行量為5729.7億，較上周增加了1638.3億，凈融資額為3685.7億，較上周增加了3600.2億。國債的發行量和凈融資額都有所增加，到期量有所減；政金債的發行量略有增加，而到期量持續為0；地方債的發行量減，凈融資下降至709.1億。整來看，利率債的認購需求仍然可觀：共發行8只國債，平均認購倍數為4.06倍；共發行23只政金債，平均認購倍數為4.33倍；共發行9只地方政府債，平均認購倍數為20.47倍。在重要事件方面，10月的出口額同比降幅有所回落，而進口額超過預期并出現正增長。這表明10月的出口額同比下降略有擴大，連續六個月呈負增長態勢。主要原因是全球制造業PMI下降，歐、日韓和東盟等主要經濟的經濟下導致外需持續疲，出口商普遍反映訂單不足。然而，進口額同比增速轉正，遠超市場預期，主要到數量和價格兩方面因素的共同推。其中，數量方面，穩增長政策的推以及國經濟運行的改善導致進口需求有所增加。然而，當前經濟增長力仍然較弱，因此經濟回暖對實際進口需求的拉作用有限。10月的通脹數據繼續走弱，CPI同比下降0.2%，較上月回落0.2個百分點，PPI同比下降2.6%，降幅較上月略有擴大0.1個百分點。10月CPI出現負增長，主要原因是食品價格大幅下跌。然而，除食品外的各類商品和服務價格仍然偏弱，這是當前價水平明顯偏低的本原因。背后的主要原因是消費需求疲，經濟修復基礎仍需鞏固。10月PPI環比漲幅放緩，一方面與國際原油等大宗商品價格波有關，但更重要的是國投資和消費需求不足，導致工業品和消費品價格承下行。再加上翹尾因素的減弱，10月PPI同比降幅較上月擴大0.1個百分點，結束了7月以來的收窄趨勢。在實經濟方面，上周生產端高頻數據多數延續下行趨勢，其中石油瀝青裝置和半鋼胎開工率略有下降，但高爐開工率稍有反彈。從需求端來看，上周BDI指數和出口集裝箱運價指數CCFI均小幅上漲，出口能略有恢復；而30大中城市商品房銷售面積明顯下降。在流方面，本文提供了附表詳細列出的數據。