新文章：自8月下旬以來，中證全債指數持續下跌，但最近開始企穩回升。盡管債券型基金經歷了短期調整，但其凈值逐步修復，其中短期純債基金的修復速度要好于長期純債型基金。大多數短債基金的最新業績已突破前期高點，而大多數中長期純債型基金的最新業績仍未能突破8月份的歷史高點。基金三季報數據顯示，短期業績的調整并未阻礙債券型基金的規模增長，三季度末規模刷新歷史最高紀錄，達到8.33萬億元。展未來，大多數基金經理和券商分析師表示，債市可能繼續上演結構行，看好短債投資機會。
債市在三季度經歷了調整，因為經濟基本面企穩和資金面波的影響，債券收益率呈現出W形走勢，債券型基金的業績表現疲。盡管9月份債券型基金遭遇了小寒，凈值回調力度不及2022年，但仍有高達八的債券基金當月未能實現盈利。基金經理王燁斌解釋稱，隨著基本面和政策面的逐月好轉，債券市場先漲后調整，9月份債券收益率整震上行，短期表現優于長債。此外，一些基金經理表示，進9月后，資金面偏、支持地產政策集出臺、機構贖回等因素影響，信用債市場出現明顯調整，機構開始止盈，謹慎心態增加。值得注意的是，在中證全債指數尚未企穩之際，純債型基金的業績迅速回暖。其中，短債型基金的凈值率先突破8月份歷史高點，而中長期純債型基金的表現稍有落后，近八短期純債型基金的業績近期刷新歷史最高紀錄，而近七中長期純債型基金的業績歷史高點仍停留在8月份。總而言，債券型基金的業績表現較為分化。
從債券型基金經理的作策略來看，基金季報披的持倉久期顯示，2023年三季度純債基金的持倉久期中樞相比上一季度明顯下降，由上季度的1.62年降至1.49年，久期分歧度也有所回落。由于近期短久期高信用利差的城投債到市場熱捧，短久期債券利差行較為明顯，機構更傾向于短久期策略。此外，隨著市場對未來經濟長期回暖和復蘇企穩的預期逐步形一致，債券收益率難以下降，機構普遍降低久期，久期分歧度也有所回落。
債券型基金三季度末的調整并未引發類似2022年的大規模贖回。數據顯示，截至三季度末，債券型基金的規模達到8.33萬億元，環比二季度末增長1489億元，是各類型基金中規模增長最多的投資類型，同比去年同期規模亦增長2712億元。業人士普遍認為，一方面，由于票市場表現不佳，投資者更愿意選擇低風險、穩定收益的債券型基金；另一方面，基金公司在權益基金發行不佳的況下，更傾向于發行債券型基金。數據顯示，債券型基金指數今年實現了2%以上的正收益，遠遠好于偏混合型基金指數的-12.58%收益。無論是新發基金還是基金的持續營銷，相對穩定的收益為債券型基金青睞的最大優勢。債券型基金也為當下公募基金管理人提升管理規模的利，尤其是中小型基金公司，憑借債券型基金規模的增長，總規模實現了大幅增長。例如，第三季度共有25只債券型基金的規模增長超過30億元，債券型基金和票指數型基金是為公募基金市場帶來增量資金的唯二投資類型。
展未來，王燁斌表示，債券市場可能繼續保持震格局，中短久期、有信用利差的主仍將到市場追捧。長信30天滾持有短債基金經理表示，預計2023年四季度，基本面修復、經濟數據回暖，穩增長政策持續出臺，貨幣政策仍將保持穩健，長端債券市場將出現更加劇烈的震，而短端債券更有一定的價比。南方基金基金經理劉驥分析，海外方面，聯儲貨幣政策的周期尚未結束，海外經濟仍面臨一定的衰退力。在利率債策略方面，預計流將保持充裕，中短端品種在回調后備了一定的配置價值，長端品種主要以易價值為主。在信用債策略方面，需要關注地產和城投平臺的尾部風險，嚴防信用風險。廣發基金宋倩倩展下季度，中短端債券存在一定的修復空間，但需要切跟蹤回購利率況，注重套息品種的價比。在組合管理方面，將繼續以票息策略為主，做好組合流管理，靈活調節杠桿倉位以增加組合收益。站在目前的時間點上，銀施羅德基金經理黃瑩潔認為，債市短期可能會經歷一定的調整，考慮到中短端債券利率相對政策利率于較高水平，伴隨著財政支出的下達和季后資金需求的下降，流可能會松，從而推行修復。長端經濟預期影響，可能會呈現出震的格局。與此同時，黃瑩潔還指出，債市可能的風險在于財政和產業政策加碼超出預期，以及年末機構止盈行為的影響。在后續的配置方面，黃瑩潔表示，組合仍將以中高等級信用債為底倉，據對宏觀經濟和貨幣政策的判斷，適時調整組合的久期，采取票息策略為主。在嚴格控制信用風險的基礎上，對各類債券品種進行細管理，加強收益挖掘。考慮到四季度機構行為的潛在變化和時機的因素，計劃在季度初適當降低組合的杠桿，待年底視市場機會再選擇合適的配置時機，同時也會切關注利率債、銀行二級資本債等品種的易配置機會，以期增加組合收益。預計短期債市將走出結構行，重點關注3-5年期限的利率品種的波段機會。浙商證券分析師分析稱，當前利率曲線較為平坦，過去兩個月短端利率品種已經調整較多，安全邊際相對較高，而四季度國債發行期限偏長，供給力主要集中于中長端，因此中長端利率品種的易空間可能會到一定制。