自6月以來，債市經歷了先漲后跌的過程。10年國債收益率從2.6%下行至附近，然后又上行至附近。期債各主力合約也呈現先漲后跌的趨勢，TS、TF、T合約基本回吐了6月前半月的漲幅，而TL合約相比5月底仍有0.32元的漲幅。市場波影響，國債期貨易量明顯上升，但持倉量則是先上后下。

從基本面角度來看，5月的PMI繼續下行，出口增速轉負，社融增速也明顯回落，這一系列數據表明寬信用仍然不暢，基本面仍面臨下行力。

從資金面來看，6月以來，DR007運行在政策利率下方，R007也于低位，存款利率趨于下行，資金面寬松進一步支撐了債市的表現。

央行下調OMO作利率10BP，此前市場對降息的預期已經落地，但降息時點早于市場預期。市場在反映完央行寬松貨幣政策的利好后開始預期后續的穩增長政策可能發力，機構存在止盈行為，導致債市波放大。

綜合考慮資金面、政策意圖和基本面走勢等因素，短期以下幾個策略是較為合適的：

1. 利用套保策略降低資產組合的凈值波，以減市場波對投資組合的影響。

2. 注意各品種基差的走勢，目前基差于偏低位置，且收益率無系統上行風險，基差走擴的概率和幅度均不高，但TS合約的正套策略已備價值。

3. 關注10年期與5年期利差的絕對水平，以及做凸曲線（2Y*5Y*10Y）策略，即空TF+多TS+多T。

需要注意的是，投資者應警惕央行貨幣政策、房地產政策和財政支出等方面超出預期的風險。

總的來說，債市波放大，投資者應據市場況調整短期策略，以應對市場波帶來的風險。