對于債券市場而言，前期短端資金面的擔憂有所緩解，長端的政策利空基本已經盡出，再加上最近基本面數據偏弱，債市整看漲，多頭行有延續至明年1月。在宏觀層面，整宏觀狀態相對確定，貨幣政策趨向寬松，信用擴張主要聚焦在新基建和戰略新興產業。盡管宏觀數據仍未顯示出拐點，但明年上半年隨著經濟刺激政策的陸續實施，經濟持續修復的過程中，CPI可能會由負數轉為正數，達到1%的水平。市結構行將繼續，主要方向依然是科技制造（計算機、電子、軍工，注重老行業+新需求的組合）和必選消費（漲價+需求相對穩定的農業、食品、醫藥）。然而，海外的不確定較高，階段沖擊源自聯儲的寬松和降息步伐，需要切關注匯率和中概的變況。在資金面方面，資金面趨于寬松，存單利率下降。上上周央行共投放12760億元逆回購、14500億元MLF，共有10770億元逆回購、6500億元MLF到期，凈投放9990億元。上周有12760億元逆回購、900億元國庫現金定存到期，合計13660億元。整來看，DR007下降5.7bp至1.79%，同業存單利率下降，3M下降6.0 bp至2.67%，1年下降6.0bp至2.60%。利率債資金面寬松，政策利空已經盡出，曲線陡峭，利率優于信用。10年國債收益率下降4.09bp至2.62%，10年國開債收益率下降4.48bp至2.73%；1-10年國債利差上升3.06bp至31.51bp，1-10年國開債利差上升8.01bp至32.77bp；10年國開-國債利差下降0.39bp至10.58bp，含稅率3.88%。