從對債券市場的分析來看，隨著連續降息的落空和權益市場的擾疊加，政策的連貫可能會繼續擾市場。預計2月LPR，尤其是5年LPR，有較大的下行概率，這可能會進一步延后市場對于降息的預期。總來看，利率短期難以持續下行，市場可能仍將出現震行，因此建議投資者以觀為主。就投資建議和行業思考而言，整宏觀狀態的大方向相對確定，貨幣政策呈中偏寬，信用擴張的主要方向是新基建和戰略新興產業。宏觀數據仍未出現拐點，今年上半年在經濟刺激政策陸續實施、經濟持續修復的過程中，CPI可能會由負轉正，達到1%的水平；市結構行將會延續，主要方向依然是科技制造（包括計算機、電子、軍工，注重老行業與新需求的結合）和必選消費（包括漲價和需求相對穩定的農業、食品、醫藥）；海外的不確定較高，階段沖擊源自于聯儲的寬松政策和降息的節奏，需要切關注匯率和中概的變況。在資金面上，節前資金面平穩，存單利率有所下行。在過去一周，央行共投放13160億元逆回購，共有17330億元逆回購到期，凈回籠4170億元。上周到期的逆回購金額為11820億元。整個周來看，DR007上行0.6個基點至1.85%左右，同業存單利率下行，3個月下行15.0個基點至2.17%，1年下行5.5個基點至2.30%。利率債和債的蹺蹺板效應加上止盈緒，使利率先下后上，信用債好于利率債。10年國債收益率上行2.49個基點至2.43%，10年國開債收益率上行3.1個基點至2.61%；1-10年國債利差下降2.13個基點至50.37個基點，1-10年國開債利差上行6.05個基點至55.11個基點；10年國開-國債利差上行0.61個基點至17.49個基點，含稅率為6.71%。