在當前結構“資產荒”的背景下，信用債投資為市場關注的熱點。今年以來，我們積極挖掘信用債投資機會，并在不同板塊中尋找市場溢價、高流和安全較高的債券品種。特別是銀行二永債憑借其“流好+安全高+有品種溢價”的特點，到了投資者的廣泛關注。我們進一步完善了銀行二永債的投資框架，并力求在大波段中提供更有效的提示。同時，我們也切跟蹤行業政策、基本面變化以及信用債行的演繹，持續挖掘優質央、國企地產債的價比和投資機會。

以下列出了我們信用債系列的一些重要研究果，供各位投資者參考：

1. 信用策略：在“資產荒”背景下挖掘信用債投資機會。據對未來宏觀、中觀和微觀維度的綜合考量，我們認為2023年利率風險、供需和信用風險是影響信用市場的重要因素。

2. 未來信用債修復行會延續嗎？雖然在2022年11月中下旬以來，理財負債端的贖回負反饋對信用債市場造了沖擊，但隨著贖回負反饋逐漸緩和，信用債市場逐漸修復。短期，未來的信用債修復行有延續。

3. 信用債偏強的行還會延續嗎？考慮到債市短期沒有大風險和“資產荒”現象短時間難以緩解，信用債偏強的表現可能會延續。建議投資者據負債端穩定和風險偏好選擇高等級拉久期或短久期下沉，以增加收益。

4. 在波中向信用要收益。在債市回調風險相對可控和信用債的結構“資產荒”可能延續的背景下，投資者可以通過適度的短久期下沉或高等級拉久期來增加收益。

5. 資產荒力不減，信用債還可以買什麼？考慮到當前的估值表現和市場杠杠水平，投資者可以在波中尋找收益。對于選擇高等級拉久期，建議首選“流好+有品種溢價+安全高”的銀行二永債，同時還可以關注優質央、國企永續債和券商次級債等。對于選擇短久期下沉，建議更多關注城投債領域，并在控制好久期的況下適度追求超額價值。

6. “資產荒”邏輯仍在，票息策略相對占優。綜合宏觀、中觀和微觀維度來看，債市短期賠率不高，但是短期資金面有保持相對穩定，而“資產荒”邏輯仍在，票息策略相對占優。投資者可以在債市波中追求票息策略的確定。

在信用債投資中，銀行二永債作為一種備“流好+安全高+有品種溢價”的債券品種，到了投資者的青睞。隨著投資者對銀行二永債的參與度不斷提升，其流也得到了改善。當前來看，銀行二永債有很多優勢，既備配置價值，又備易價值，為債券市場中非常重要的投資品種。

我們還就銀行二永債的投資框架進行了完善，并提供了關于供給、需求和定價等方面的論述，以便投資者更好地挖掘銀行二永債的價值和防范風險。

此外，我們也對中小銀行二級資本債的潛在不贖回風險進行了評價，并提供了中小銀行二永債潛在不贖回風險的評價指標和評價系，供投資者參考。

在地產債領域，我們關注“三支箭”政策后的變化以及政策加速中的等待與機遇。我們認為地產債板塊有相對配置價值，特別是絕對收益的吸引力將在個券流提升后產生更明顯的影響力。投資者可以據自負債的穩定，在不同的地產細分板塊中選擇安全、流和收益三個維度下的價比標的。

綜上所述，信用債投資在當前市場環境下備關注。投資者可以據我們提供的研究果和建議，靈活選擇適合自己的投資策略，以在信用債市場中獲取更多的收益。但需要注意，投資有風險，投資者應謹慎對待，并在投資前進行全面的風險評估。