生豬養戶在生產中常常面臨一個問題，那就是如何有效地管理價格風險。由于生豬的生長周期較長，養戶在制定養計劃時可能會預計到一定的利潤，但當生豬上市銷售時，如果市場價格大幅下跌，就可能給養戶帶來虧損。為了解決這個問題，養戶可以購買農業保險中的"保險+期貨"產品，以鎖定生豬的最低銷售價格，從而保護養戶的正常利潤。同時，保險公司也會通過購買"看跌期權"來對沖生豬價格下跌的風險。如果生豬價格下跌，養戶可以獲得保險賠償，而保險公司則可以行使"看跌期權"的權利進行賣出；如果生豬價格上漲，養戶可以直接以較高的價格在市場上銷售生豬。
在2022年8月，湖北某地的一位養戶養了約20000頭生豬，總重約2000噸，本約為22750元/噸。然而，由于疫的影響，這批生豬暫時難以銷售，養戶擔心后期生豬市場會出現大幅下。為了保護養戶的權益，中國國際期貨旗下的全資子公司中期國際風險管理有限公司（以下簡稱中期風險子公司）與保險公司合作，發起了一個名為"保險+期貨"的項目。為了規避價格下跌的風險，養戶在2022年8月中旬參加了生豬"保險+期貨"項目，并向保險公司購買了生豬價格保險。隨后，保險公司向中期風險子公司購買了一個月期、執行價為22780元/噸的"亞式增強場外平值看跌期權"來對沖價格風險，而中期風險子公司則通過期貨市場建立期貨持倉來對沖自的風險。
隨后，生豬市場價格出現了大幅波，生豬價格一度下跌至22200元/噸。如果沒有采取任何保值措施，養戶的生豬跌價損失將高達貨價值的2.5%。幸運的是，由于養戶購買了生豬"保險+期貨"產品，他們從中獲得了盈利，有效地彌補了生豬市場價格下跌所帶來的損失。當生豬價格大幅下跌時，養戶通過生豬"保險+期貨"產品獲得的盈利為2000噸×(22780-22200)元/噸=116萬元，這筆盈利彌補了生豬跌價的損失，使得整生豬的收益鎖定在了最初的22780元/噸。如果生豬價格沒有下跌，養戶可以以較高的價格在市場上銷售生豬，盡管需要支付一定的保險費用，但生豬的價值將因市場價格上漲而增加。
綜上所述，通過使用"保險+期貨"產品，養戶可以以較低的本有效地規避生豬市場大幅波的風險。目前，我們了解到養戶對"保險+期貨"已經有了初步的了解。"保險+期貨"是一種基于合理有效管理價格風險的策略，將現貨、期貨、期權三個市場的易看作一個統一的金融創新產品，通過建立頭寸以保值的思路，以及通過對沖套利的思路管理頭寸。因此，在進行效果評估時，不能僅僅從現貨、期貨或期權的單方面盈虧來評估，還需要綜合評估這三個市場的況。
通訊員：張慶 中國國際風險管理有限公司 2022年11月9日