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2023年11月5日，中國資本市場迎來了注冊制改革五周年。回顧過去五年的發展，中國經濟高質量發展的與資本市場對注冊制的探索相互融合，共同開辟了一條中國特現代資本市場改革之路。黃浦江畔的宣告標志著注冊制改革的序幕，從增量試點到存量試點再到全面推廣，改革的步伐逐漸加快，市場基礎制度得到完善，多層次市場系不斷健全，資本市場法治化進程不斷推進，市場生態發生了重塑。

在過去的五年中，注冊制改革在推進速度和市場度之間找到了平衡。未來的主要任務是推票發行注冊制更加深和實施。中泰證券首席經濟學家李迅雷指出，據中央金融工作會議的要求，預計資本市場將推出一系列措施，活躍資本市場，提振投資者信心，進一步完善和定型注冊制改革，增強中國特現代資本市場的競爭力和普惠。

在過去的五年里，中國資本市場通過制度創新和機制建設，形了一條中國特的注冊制改革之路。由于國際上并沒有統一的注冊制模式，中國資本市場獨特的市特點需要著石頭過河，邊改革邊探索，兼顧改革的系統和漸進。在過去幾年里，新發行審核流程得到進一步理順，注冊制開辟了更加多元包容的發行上市條件，建立了市場化的新發行承銷機制。在審核端，以信息披為核心，明確了不同板塊的屬評價指標。在監管端，進一步厘清了證券監管部門與易所的角定位，強化了全過程監管。在出口端，嚴格執行退市制度，對存在欺詐發行、重大信息披違法等況的企業進行退市理。注冊制改革涉及了一二級市場、投融資、市場板塊、監管執法等多個領域，形了一套凸顯中國特的制度系，推社會資金向科技創新領域聚集，促進了科技、資本和實經濟的循環發展。

注冊制改革牽一發全，需要考慮改革力度和二級市場的承能力、流環境以及一二級市場的協調發展。目前，二級市場多重因素影響，波加大，證監會已據市場況階段收了IPO節奏，促進了投融資兩端的態平衡。同時，監管部門還在引導中長期資金市，加強部門協同，提高中長期資金參與資本市場的積極和穩定。權益類公募基金的發展得到大力推，各類中長期資金的市也取得了制度突破。這些舉措使得中長期資金為推資本市場平穩健康發展的重要力量。

在注冊制改革的推進過程中，資本市場的治理能力得到了提升。新發行定價機制得到優化，新發行價格不再行政限制，為“優質優價”打開了空間。同時，通過詢價、定價、配售機制的改革，新發行的定價效率得到提高，多空平衡得到改善。退市機制得到健全，常態化退市機制的建立讓“退市難”和“退市慢”問題為歷史。在引中長期資金方面，監管部門大力發展權益類公募基金，并引導各類中長期資金參與資本市場，推資本市場的長期穩定發展。

在過去的五年里，注冊制改革的逐步完善與資本市場的生態優化相互呼應。監管部門對違法違規行為采取了更加嚴格和準確的監管措施。通過一系列措施，資本市場的法治建設得到了加強。注冊制改革的推進讓資本市場變得更加規范和明。雖然改革過程中面臨各種挑戰，但監管部門不斷優化和完善改革舉措，形了一張全鏈條各環節的監管之網，保障了資本市場的穩定運行。

注冊制改革的果逐漸顯現，中國資本市場的市場生態得到了改善。科技型企業的市值比例不斷提高，注冊制改革帶了社會資金向科技創新領域的聚集。市場中的優質企業表現良好，新興產業為資本市場的重點投資領域。注冊制改革的推進使得資本市場更加適應實經濟的發展需求。

總而言，注冊制改革的推進取得了初步果，但仍然需要繼續努力。注冊制改革的功需要各方共同努力，包括制度突破、上市公司質量的提升、投資者理念和行為的轉變等。同時，監管部門也需要繼續加強監管執法，保持市場的規范和明。注冊制改革的路程還很長，但我們可以看到改革已經帶來了積極的變化，為中國資本市場的發展奠定了堅實的基礎。