中國貨幣市場本周經歷了大幅的資金面震。據中國外匯易中心公布的數據，8月25日，隔夜、7天、14天、21天和1月期回購利率分別為2.0250%、2.4902%、2.8930%、3.0582%和2.7100%。與18日相比，除21天期外，其他期限的回購利率都有所上漲。同時，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）也呈現上升趨勢，短期利率持續攀升，而長期利率則保持穩定或下降。

為了減資金面的波，中國央行繼續加大了逆回購作規模，本周共進行了5700億元的逆回購作，到期逆回購為4805億元。這使得本周貨幣市場實現了凈投放895億元，連續第五周保持凈投放。尤其值得注意的是，央行首次重啟了14天期逆回購，通過投放期限稍長的逆回購來穩定資金面，有可能推長期債券易的去杠桿化。

在債券市場方面，本周的發行期數和發行規模雙雙下降。共有271家企業發行了546期信用債，發行規模為4785.2億元，較去年同期分別下降了14.3%和35.8%。發行主的信用等級主要集中在AA-級及以上的中高信用等級。兌付方面，本周共有524期債券進行了償還，兌付規模為4496.7億元。其中，到期償還有434期，4379.6億元；提前兌付償還89期，114.7億元；回售償還1期，2.4億元。與上周相比，償還期數上升了13.0%，償還規模下降了30.9%。

在債券市場中，中短期票據的到期收益率出現了分化。到違約事件頻發的影響，市場對于AAA級和AA+級債券的風險補償要求明顯增加，導致到期收益率的上升。本周收盤時，收益率超過10%的債券中有6只屬于產能過剩行業。

債券市場中的信用風險也引起了關注。由于下游行業景氣度下、流力上升、盈利可持續較弱，太重煤機有限公司的主級別被下調至A+，而中盟集團的主級別及其債項級別也被下調至A+。證券和零售消費品行業的信用風險可能因業績下而上升。

展下周，償還期數和規模將繼續下降。下周共有325期債券進行償還，規模為3569.3億元，較本周分別下降了38.0%和20.6%。下半年產能過剩行業的違約風險或將進一步上升。據預計，下半年國債券市場的到期規模將高達4.44萬億元，其中煤炭、鋼鐵等產能過剩行業的到期規模約為7000億元。因此，國債券市場可能面臨著巨大的兌付力，東方金誠預計下半年債市違約風險將進一步上升，尤其是產能過剩行業的風險較高。