在閱讀此文之前，請點擊關注，謝您的支持。中國公布了前三季度的經濟數據，令人瞠目結舌。三季度的增速達到了4.9%，遠超預期，而前三季度整增長達到5.2%。這意味著只要第四季度保持正常態勢，全年5%的目標應該不難實現。然而，這一績在一定程度上依賴于去年第二季度經濟增長幾乎為零的況。對第三季度的增速數據進行深研究，我們發現盡管消費復蘇超出預期，制造業投資有所復蘇，但出口仍然面臨力，總投資繼續下，房地產市場依然陷困境。與宏觀經濟數據相比，普通人的生活驗有所不同。負債累累的省份急于發行特殊再融資債券，以償還既有債務和企業賬款。資產荒使得人們購買黃金，企業融資減。一些企業如優庫和拼多多益于新時代的紅利，人們開始更加注重價比。各種通出行方式也努力自救，地鐵用于快遞配送，公車被用作婚禮車隊，航空公司簡機上餐飲菜單。
盡管中國經濟復蘇仍不夠穩固，但許多學者再次呼吁發行萬億國債來支持經濟發展。消費終于重新嶄頭角，第三季度社會消費品零售總額增長了5.5%。整個季度，消費持續穩步增長。從消費品類來看，煙酒、育和娛樂用品消費增長最為迅猛，住宿和餐飲業同比增速直線飆升至14.4%。然而，這可能是因為去年同期疫影響，戶外娛樂減，基數較低。從前三季度的消費數據中也可以看出，人們更愿意外出消費。增速最快的領域幾乎都與戶外活有關，比如服務消費支出增長了17.4%，教育、文化和娛樂消費支出增長了16.4%，通和通信消費支出增長了11.3%。汽車消費仍然是拉消費復蘇的主要推力，9月份汽車銷量大幅超出預期。
然而，出口仍然承巨大力，連續5個月下降。固定資產投資則幾乎沒有起，房地產投資下降了9.1%。盡管政府多次出臺所謂的"核彈級"政策，樓市仍然未能復蘇。近日，自然資源部建議取消地價上限，實際上是在鼓勵所謂的"地王"現象，希刺激市場緒，類似于之前的匯金計劃，旨在提振經濟。然而，在取消新房限價之前，地價的上漲只會進一步房地產開發商的利潤空間，而不會真正解決問題。為了穩定經濟復蘇，需要積極的財政政策和貨幣政策的配合。然而，解決地方債務問題至關重要。中國允許地方政府自主發行債券融資，但多年來，這已經為不可忽視的問題。最近一個月，多地紛紛重啟發行特殊再融資債券，規模已經超過7000億元。這也是一攬子化債方案的一部分。
盡管特殊再融資債券可以緩解一部分地方債務力，但它并沒有減債務的產生。問題的本還是在于央地關系。要讓地方債務得到解決，需要中央政府采取行。中國中央政府債務杠桿率（債務/GDP）遠低于發達國家的水平。因此，許多人開始預測，中國可能會發行至1萬億元人民幣的國債用于基礎設施建設。這將有助于緩解地方債務力，刺激經濟復蘇。財政政策和貨幣政策的合力是世界上其他經濟早已驗證過的路徑。對于中國來說，這并不是不可能實現的目標。或許，今年的中央經濟工作會議將是關鍵的觀察時刻。在經濟增速超出預期的背后，中國仍需要采取更多措施，確保經濟復蘇步伐更加堅實。