安信證券首席經濟學家高善文博士在一次會議上分了他對三季度經濟形勢和疫后消費恢復等經濟問題的最新觀點。他指出，從三季度的經濟數據來看，新能源和半導領域的投資活總增長較高，而基建和房地產等領域仍面臨一定的力。消費活在很大程度上經歷了自發的恢復，并且這種自發的恢復看起來是可持續的。同時，從大城市和小城市的角度來看，小城市的經濟恢復速度明顯快于大城市。這一現象可以歸因于疫對大城市的嚴重影響，導致疫后的疤痕效應更為深刻。隨著時間的流逝，疫的疤痕會逐漸消退，消費活的恢復將能夠持續。因此，宏觀經濟政策的突出力在于不能采取政策，還需考慮政策是否會產生效應。

在經濟恢復的背景下，各國存在一些因素對經濟產生較長期、持續的影響。其中，第一個方面是疫后癥的清理，不同國家之間存在明顯的差異。國面臨的最大問題是疫期間發放過多的財政刺激，導致居民消費過旺盛，進而帶來通貨膨脹的力，這為國政府頭疼的問題。相比之下，中國的疫后癥之一是居民的消費意愿相對較弱，消費傾向還未完全恢復到疫前的水平。人們對未來收的確定、增長以及疫對資產負債表的影響仍心存顧慮。這些因素在一定程度上解釋了疫后經濟周期差異的原因。

除此之外，全球開始加速向低碳經濟轉型，中國在低碳領域從制造到技研發都于領先地位。中國在低碳領域的產出、投資和出口都呈現高速增長，為中國經濟恢復中數閃的亮點。盡管這也帶來了一些潛在的經濟，但毫無疑問，全球在這一領域存在著深化合作的巨大空間，而中國相對于有利的位置。

第二個方面是在戰略新興領域或核心技攻關領域，中國在半導、計算機和電子元件等專特新領域的投資一直保持著高增長。這表明在經濟不景氣的背景下，政府和私人部門都在快速適應一系列重要的外部環境變化。全球經濟產業布局正在重新調整，這是理解當前經濟形勢的重要背景之一。

然而，我們也要承認，在這種背景下，無論是鉤斷鏈還是增強供應鏈韌，都在很多領域對經濟活造了一些拖累。數據變化顯示，外商直接投資流的擴大和外商直接投資的變化反映了這些重要趨勢。在某些領域和地區，對經濟活造了一定的影響。國在新能源、電車等領域的投資活躍，盡管利率較高，通貨膨脹力也很大。國公司在全球重新考慮供應鏈布局的投資，使得一些東南亞國家、墨西哥甚至日本的外商直接投資流出現突然擴大的況。全球經濟產業布局正在重新調整，這是我們理解當前經濟形勢的重要背景之一。

總而言，三季度的經濟數據突出表現為新能源和半導領域的投資活總增長較高，但政府基建和房地產領域仍面臨力。消費活經歷了自發的恢復，且這種恢復看起來是可持續的。隨著四季度政府經濟政策的進一步落地，對經濟恢復將起到進一步的支持作用。從大城市和小城市的角度來看，小城市的經濟恢復速度明顯快于大城市。這是因為疫對大城市的影響更為嚴重，導致疫后的疤痕效應更深。隨著時間的流逝，疤痕逐漸消退，小城市的經濟活恢復正常，消費活和房地產市場的恢復趨勢更強。相比之下，大城市的恢復速度較慢。這也說明，即使不采取任何措施，只要不出現政策，隨著時間的流逝，疤痕逐漸消退，資產負債表逐步恢復，消費活的恢復和加速是可持續的，直到恢復到更正常、可持續的水平。因此，在宏觀經濟政策中，最突出的力可能是不能采取政策，不能出現錯誤的舉措，還需謹慎考慮其他政策的效應。