大家好，下面我們繼續討論中國平安的2021年度報告。在上一期節目中，有很多朋友問我為什麼會繼續重倉持有中國平安。對于這個問題，我的回答很簡單。首先，中國平安是我重要的持倉之一，但并不代表我重倉持有，因為在這樣的市場環境下，我認為重倉持有任何一家公司都是危險的。因此，我沒有任何一家公司的占比超過20%。雖然我本來想說長江電力除外，但考慮到它的投資占比越來越高，也會到二級市場的沖擊，所以我認為在這個周期下，重倉持有中國平安并不適合。其次，對于我的投資方式來說，持有和買是兩個不同的概念。每當我有一筆新的資金時，我會在票池中選擇我認為是最優選擇的票進行投資。對于已經買的公司，除非它們的基本面明顯變壞，或者證明我原來的買邏輯是錯誤的，否則我不會選擇賣出。對于中國平安來說，我認為今年的報告并沒有真正傷害到公司的基，只是一個中等規模的波。在公司持續經營的過程中，出現一些小的波是很正常的。而且，我相信中國平安有足夠的積淀和資源來支撐到未來復蘇的時候。至于我在上一期節目中提到的“越說越沒勁”，其實只是一種緒的表達。看到自己投資的公司去年的業績不好，肯定會對我的心產生影響。就像自己家的孩子拿回來的考試績不合格一樣，你能怎麼辦呢？

接下來，讓我們簡單討論一下中國平安年報中的一些重要容。首先，讓我們看一下壽險新業務價值的大幅下跌。壽險業務是中國平安最重要的一塊業務，也是對業績影響最大的部分。2021年，中國平安壽險及健康險業務的新業務價值為378.98億元，同比下降23.6%。如果不考慮假設調整的影響，新業務價值同比下降18.6%。這個數據可能不太容易引起共鳴，所以我們來做個比較。2019年，中國平安壽險及健康險業務的新業務價值達到759.45億元，兩年時間已經腰斬。從歷史的角度來看，中國平安2021年壽險業務的新業務價值已經低于五年前的2016年，僅略高于2015年的水平。對于一個壽險公司來說，新業務價值的重要不言而喻。當回籠的資金總量減時，業績怎麼可能止跌回升呢？不過，在這樣的環境下，新保單的減是正常現象，如果不減反而會覺得不正常。所以，我們可以預計2022年一季度的新業務價值況可能更不樂觀。2022年一季度，中國平安壽險及健康險業務創造的新業務價值為125.89億元，同比下降33.70%。然而，這更多是環境因素的影響，其他保險公司在2022年一季度的表現也不太好。

接下來，讓我們討論一下壽險業務代理人數量。壽險代理人渠道是一個備歧視的職業，但由于壽險業務的非標，這個渠道將長期存在。中國平安的年報中提到，代理人數量的下對業務產生了一定的影響，但從長期來看，這將優化公司的團隊結構，并為未來的可持續發展奠定堅實的基礎。2021年，中國平安代理人渠道的人均新業務價值超過了3.9萬元，同比增長超過22%。中國平安堅持高質量發展方向，實施代理人隊伍分層細化經營，并結合數字化賦能，推隊伍結構向“紡錘型”優化。截至2021年12月末，大專及以上學歷的代理人占比較年初上升了2.4個百分點；2021年代理人人均年保費同比增長超過22%，產能有效提升。未來，中國平安將進一步培養鉆石隊伍，通過圈定經營管理優秀、備發展潛力的營業部，提供高端客戶及專屬產品資源支持，持續擴大鉆石隊伍規模，提升產能。對于新人隊伍，中國平安將實施“優+”增員升級，逐步提高優質新人的比例，并通過培訓、政策支持和組織保障來提高新人隊伍的留存率。未來，中國平安還將繼續推數字營業部改革試點，逐步深化推廣，在確保質量的前提下提高產能。

最后，讓我們來看一下投資端的收益率下。我們可以看到中國平安的壽險及健康險業務為公司創造了603.03億元的凈利潤，而壽險資產實現的投資收益為1312.86億元，投資收益是凈利潤的兩倍。這從另一個角度說明中國平安在承保端是虧損的，這部分虧損需要通過投資收益來彌補。與之相比，蓋可保險在承保端和投資端都能賺錢，而中國平安需要用投資收益來彌補承保端的虧損。然而，這個現象再次證明了我們之前提到的結論，保險公司的重點在于投資端，如果投資不賺錢，一切都是白費。中國平安2021年度的凈投資收益率為4.6%，比2020年下降了0.5個百分點，總投資收益為4.0%，比2020年下降了2.2個百分點。這個嚴重下的原因主要是由于之前投資華夏幸福造的巨額虧損以及資本市場表現欠佳。然而，在2022年1月20日，中國平安宣布任命鄧斌先生為公司首席投資，這也讓我們對中國平安的未來充滿期待。

總結一下，中國平安的2021年度報告雖然有一些不太好的數據，但并沒有真正傷害到公司的基。在如此艱難的市場環境下，新保單減是正常的現象。壽險業務代理人數量的下也是到環境因素的影響。投資端收益率的下主要是由于之前的投資虧損和資本市場表現不佳。然而，我們對中國平安的未來充滿信心，期待鄧斌先生能夠給公司帶來新的面貌。最后，作為投資者，我們要抓住重點，不要被各種瑣碎的數據所迷。希大家能夠獨立思考，并自擔風險。謝大家的收聽，我們下期再見！