周三，我們公布了三季度的宏觀經濟數據，總來說，除了房地產方面的數據外，其他方面的數據都表現出。盡管許多人對數據與自己的實際不符到困，但我們目前還沒有比方數據更為權威的第三方數據可供參考。實際上，在7月和8月的數據公布之后，我曾在文章中提到實經濟出現了見底的跡象。這次的數據并不令人意外，只是好得大幅超過了我的預期。
首先是GDP的數據，三季度同比增長了4.9%。需要注意的是，二季度的大幅增長主要是由于去年二季度上海疫造的基數較低。而在去年高增長的基礎上，今年三季度仍然保持了4.9%的增速，非常不錯。然而，GDP的名義增長不到4%。今年我們的實際增速都高于名義增速，主要是因為GDP平減指數變了負數，這與價有關。最近幾個月，GDP持續在0附近波，這也是我最關注的消費數據。社會消費零售總額同比增速達到了5.5%，高于GDP增速。我們可以通過三季度消費公司的財務數據來進一步驗證這一點。然而，令人難以理解的是，盡管消費數據如此出，CPI卻接近零，GDP平減指數為負。
與消費切相關的居民可支配收大幅增長，名義增速超過了6%。在過去的兩年里，居民可支配收增速低于GDP增速，但今年似乎出現了拐點。我們已經公布了進出口數據，雖然總量仍在下降，但由于進口下降更多，我們的貿易順差保持不錯，9月甚至超過了700多億元。目前，外貿對GDP的貢獻率為負數。宏觀經濟中下的數據主要來自房地產及其相關領域。房地產投資下降了9.1%，跌幅繼續擴大。由于房地產投資的下降，固定資產投資增速也只有3.1%，漲幅小了，這主要是由于房地產行業的拖累。今年我們并未擴大其他領域的投資來對沖房地產投資的下，以前常用的基建也不再被視為武。房地產銷售面積下降了7.5%，跌幅繼續擴大，這有些令人意外。近期房地產出臺了許多重磅刺激政策，如認房不認貸、放開限售、降低存量房貸等，但這些措施似乎只能對沖下速度，無法改變整趨勢，甚至沒有出現小幅反彈。
最后，調查失業率降至5%，基本上達到了常態水平。前三季度的數據公布后，我們表示只需四季度增長4.4%，即可實現全年經濟增長目標。這個目標相對容易實現，也意味著我們不會再出臺超級重磅的刺激措施。