11月9日，國壽投資保險資產管理有限公司網發布消息稱，中國人壽公募REITs戰略配售基金已完簽約。這是保險行業首只專注于公募REITs戰略配售的策略型基金，由國壽資本發起設立。通過這一舉措，中國人壽在公募REITs領域的布局已初現雛形，有為險資參與不產基礎設施領域“融投管退”的重要通道之一。

中國人壽公募REITs戰略配售基金的基石投資人是中國人壽系統的資金，同時引財信人壽進行認購，國壽投資擔任投資顧問。險資在該基金中占據主導地位，并明確其目標為公募REITs的戰略配售份額。截至2023年11月11日，已發行的29只公募REITs的發行規模為954.52億元，而戰略配售規模為689.56億元，占比高達72.24%。在此之前，險資多數通過保險公司自有資金、保險產品、資管計劃和私募基金等方式投資公募REITs戰略配售，但收益有限。統計數據顯示，保險資金所占戰略配售規模約為77億元，僅占總發行規模的8%。

市場人士對險資在戰略配售方面參與度較低并不意外，因為戰略配售環節競爭激烈，各大資管公司、證券公司、信托計劃和銀行理財計劃都在爭奪戰略配售份額。然而，公募REITs底層資產的優質和穩定回報與險資對資產配置安全和回報的需求高度契合，這促使眾多保險公司力圖改變這一現狀。相關的政策支持也在推相關計劃的實施。國家金融監督管理總局于9月10日發布《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》，將保險公司投資公募REITs中未穿的風險因子從0.6調整為0.5。這一調整將提高保險公司的資本使用效率，意味著保險公司可以在資本市場上投更多資金，增加險資投資公募REITs戰略配售的籌碼。

中國人壽公募REITs戰略配售基金的立將引多元化的增量資金，降低險資之間的競爭耗，并有可能整合資源以更有效地爭取戰略配售的分配權。此外，在規模和經驗積累到一定程度后，其他缺乏公募REITs投研系的險資或其他機構未來可以依托國壽投資的投研系進行公募REITs投資。對于公募REITs，保險資金除了進行投資并參與利潤分配外，還可以參與業務的管理。從投資者到管理人，實現不產基礎設施“融投管退”的閉環。

據滬深易所于今年3月初發布的《保險資產管理公司開展資產證券化業務相關要求（試行）》，資產證券化及不產投資信托基金業務得到拓展，符合條件的保險資管可以作為資產支持專項計劃管理人參與REITs業務。在政策出臺后不久，中國人壽迅速布局Pre-REITs基金。該基金擬投資公募REITs準領域的優質項目，是保險行業首只產權類Pre-REITs專題基金，已功簽約，規模約為50億元。通過這種方式，中國人壽可以提前參與優質的不產項目，并在該項目進行REITs上市時作為資產支持專項計劃管理人，以更佳的方式獲取一二級市場巨大的溢價。

10月，中國人壽資產管理有限公司正式為5家試點開展ABS及REITs業務的險資管理公司之一，其他四家分別為泰康資產管理有限責任公司、太平洋資產管理有限責任公司、中國人保資產管理有限公司和平安資產管理有限責任公司。對于公募REITs中最活躍的品類之一——“流倉儲不產”，中國人壽也已經有所布局。首先，國壽投資、財信人壽、中宏保險和菜鳥驛站聯合立私募基金，規模為18億元，國壽投資占比55.55%。該基金對菜鳥網絡科技有限公司及其關聯方持有的流不產項目公司進行權投資，這些流不產位于長三角重要的流節點城市，且為運營的高標準現代化倉儲。其次，國壽投資、招商資本和寶灣流在深圳達戰略合作意向，未來將在流資產收并購方面展開合作。寶灣流目前正在推其旗下流資產進行公募REITs上市。此外，中國人壽還以80億元普斯國驛（珠海）并購基金（有限合伙），占比81.6%。該并購基金在珠三角和長三角的重點城市均有倉儲布局。通過與流倉儲巨頭合作，中國人壽捕獲有潛力的優質資產標的，同時通過立的Pre-REITs基金進一步孵化這些標的直至進行REITs上市，最后通過公募REITs戰略配售基金獲取資產上市后的持續收益。

然而，公募REITs在國尚屬新生事，許多方面仍需完善與發展。特別是今年公募REITs的二級市場價格波較大，帶來了一些市場風險，一定程度上影響了投資緒。因此，保險機構需要思考如何完善公募REITs投研系，如何選擇優質項目進行孵化和運營，以為“艙石”險資的角。