最新發布的10月份經濟數據顯示，中國的消費數據超出預期，達到了7.6%。盡管比預期的7%稍微好一些，但是10月份消費數據的主要增長是因為去年同期的基數較低，并沒有太大的指導意義。從環比來看，經濟仍于相對疲弱的復蘇階段。工業增加值完全符合預期，而房地產投資數據依然呈負增長，這是宏觀經濟的一個敗筆。至此，整個10月份的經濟數據全部公布完畢。

從滯后指標來看，價數據和工業生產等數據基本上都反映了經濟的復蘇，但復蘇態勢相對較弱。而前瞻指標方面，金融數據主要依靠政府債券驅經濟的社會融資數據增長。從居民端和企業端來看，整上并未出現明顯的提振。這些數據更多地現了存量和靜態的表現。

目前，人們更加關注的是在整個政策全面轉好之后，對明年上半年經濟的指引。央行在公開市場進行作時，廣義貨幣供應量出現了提升，呈等價放量的格局。盡管這一況并未出現降息的預期，但投放量仍較大。在中期借貸便利和公開市場作的影響下，總上今天凈投放了約8000多億到9000億的資金，貨幣供應的增長明顯可見。

另外一個值得關注的是，市場傳聞稱可能還會有針對城中村改造、保障房建設和平急兩用等三大工程的資金投放，預計可能超過萬億規模，并通過政策銀行的方式進行投放，類似于之前舊改時使用過的政策定向降準工。因此，貨幣政策未來趨于寬松的概率應該是相當大的，并與財政政策相配合。同時，我們認為未來貨幣政策進一步降準的概率仍然存在。