自五一假期結束后的半個月，世茂集團，曾被譽為“閩系房企一哥”，面臨著一場保衛A的戰斗。首先，其旗下A上市公司在5月5日被實施其他風險警示，票簡稱從“世茂份”變為“ST世茂”（600823.SH）；隨后在財報修訂中，審計報告中被執行金額的統計錯誤被曝，金額從“百億”量級誤寫為“百萬”量級，這個巨大的錯誤令人震驚。此外，自五一假期結束后的5月5日開盤至今，ST世茂的價連續迎來8個跌停板，從1.99元下跌至5月17日的1.29元，接近1元的退市線。據上所規定，如果上市公司價連續20個易日收盤價低于1元，將啟退市程序。如果退市為現實，ST世茂之前計劃用于還債的定增融資也將阻，不到40億元的賬面資金將難以償還陸續到期的上百億元負債。因此，董事長許榮茂需要從部管理問題手，打好這場“價保衛戰”。

從“ST”到百億烏龍，世茂份的董事們對財報投出了反對票。ST世茂和年審會計師中興財華之間在財務審核中存在問題。中興財華對ST世茂2022年度財務報告的審核中，對公司部控制發表了否定意見。中興財華指出，世茂份及部分子公司在2022年度產生多筆訴訟且存在列為被執行人況，部分被執行事項所涉及的業務未在財務報告中披，且該類事項未履行必要的信息披義務。據了解，世茂份對此持有異議，認為中興財華在財務審核中存在問題。正是因為這份2022年財報被出否定意見，世茂份才被實施退市風險警示，票簡稱變更為“ST世茂”，并被調出融資融券標的證券名單。據上所規定，如果世茂份的相關財務指標，在連續兩個會計年度的財報中發財務類強制退市形，將終止其票上市。ST世茂在5月12日對2022年財報進行了補充和更正，其中審計報告中的“世茂份存在大額資產于被執行狀態的況”這一項的執行標的金額由“162.88萬元”更改為“162.88億元”。這個巨大的差額令人震驚，修訂后的財報顯示，ST世茂的凈資產約為207.33億元，而執行標的金額162.88億元，占凈資產的比例高達78.56%。據天眼查的數據顯示，自2023年2月以來，ST世茂又增加了約14.32億元的被執行金額。除了中興財華之外，ST世茂的相關董事們也對此事投出了反對票。董事會決議顯示，ST世茂的2022年年報相關議案被1名董事投反對票、3名獨立董事投棄權票。據董事異議、年報及相關公告顯示，ST世茂的部分子公司涉及的執行標的約為162.88億元，其中部分涉訴金額因子公司無相應借款記錄，無法統計。此外，董事提到公司存在4個未賬的銀行賬戶。多位質疑ST世茂財報問題的人包括年審會計師、自家董事和獨立董事，他們的質疑披了ST世茂財務問題的嚴重。

在董事長許榮茂的計劃中，ST世茂在世茂集團的“大飛機戰略”中主要承載商業地產業務。多年來，ST世茂一直以“地產開發與銷售+商業經營與管理”為主要運營模式，并一直表示要擺對傳統地產運營模式的依賴，轉向商業輕資產業務。所謂的輕資產轉型，在資本市場上更多的是先出售重資產，然后轉向輕資產。然而，盡管ST世茂曾計劃出售一些資產以回籠資金償還債務，但至今未見實際行。作為集團“大飛機戰略”中的重要一翼，ST世茂的主要收來自住宅、商業地產、房地產租賃、酒店服務和業。盡管業務板塊多元化，但管理起來也相對繁雜，且收比例相差較大。2020年，ST世茂的住宅和商業地產營收合計超過93%，其他三項營收不到7%。2021年和2022年，ST世茂的商業地產營收連續兩年超過住宅營收，但限于行業下，ST世茂的現金流只維持了一年多的時間，就宣告債務展期，沒有足夠的資金繼續償還債務。在2022年12月，ST世茂旗下的5筆公司債申請了展期兌付，總規模為44.25億元。然而，ST世茂的債務力仍然很大，截至最新財報日期，ST世茂僅有39.71億元的公司貨幣資金余額，其中有7.58億元限資金；有327.89億元的有息負債，其中包括10.02億元的短期借款和182.17億元的一年到期非流負債；累計未能如期償還債務本金為46.53億元，可見其貨幣資金遠不能覆蓋一年到期的債務。

除了面臨退市風險，ST世茂的銷售況也不容樂觀。今年前4個月，ST世茂的銷售額僅為34億元，同比增長23%。實際上，第一季度的銷售額僅為11億元，而4月份有所好轉。目前，ST世茂旗下共有47個土儲項目，但從2022年至今，沒有新增土儲。未來銷售規模的下將影響整收，進一步增加償還債務的力。據了解，ST世茂在2017年的銷售額突破200億元，隨后的五年中，大部分時間保持在270億~290億元的銷售規模。2019年曾出現過銷售額下跌，當年銷售額約為244億元。在2022年整行業下的況下，ST世茂的銷售簽約金額約為92億元，同比下降68%，全年營收也大幅下超過70%，僅為57.74億元。

整業績下以及最近上所的風險警示導致ST世茂價持續下，接近1元的價底線。有投資人士表示，目前房地產開發板塊中低于ST世茂價的，除了已經停牌的*ST藍外，還有*ST中天、ST置、ST泰禾、*ST嘉凱、ST粵泰、ST城、*ST宋都、*ST海投、*ST新聯。其中，部分房企已經收到退市通知。許榮茂當然不希ST世茂退市。去年11月，ST世茂計劃通過定增募集資金，用于公司相關的房地產項目開發、償還部分債務和滿足再融資政策的要求。為了爭取撤銷其他風險警示，ST世茂方面表示，公司董事會將加強控管理，不斷完善控與風險管理機制，實現部控制從形式到容、從參與業務到融業務、從事后反映到事前控制的轉變，促進公司健康可持續發展。面對這場A保衛戰，許榮茂能否取得勝利，還有待觀察和討論。