在之前的一期節目中，我曾介紹了公司控制權相關的容。然而，這引出了一個關鍵問題，即上市公司的并購涉及業績對賭條款的問題。這個問題非常重要，并且已經為市場中各種風險的主要來源之一。
讓我們以南極電商為例來探討這個問題。2015年，南極電商通過重大資產重組實現了上市。當時，南極電商的主要營收來自于“賣吊牌”及配套服務，服裝銷售占三。然而，無論是營收規模、結構還是增速，南極電商的業績都無法給資本市場帶來足夠的想象空間。
為了突破業績增長的天花板，南極電商決定將目投向與電商配套的互聯網營銷業務。他們以9.56億元的高價收購了時間互聯，一家移互聯網營銷服務商。盡管時間互聯并沒有太獨特的優勢，但移互聯網營銷行業的增長速度很快，這使得南極電商看到了潛在的增長機會。
然而，隨著時間的推移，南極電商面臨著一系列問題。首先，高價收購時間互聯導致了巨額商譽的形，給公司的資產負債表帶來了巨大力。其次，時間互聯的業績也出現了下，南極電商在2022年首次出現業績虧損。這一切都使得投資者對公司的前幾年業績產生了懷疑。
這個例子告訴我們，并購涉及業績對賭條款的問題非常重要。上市公司通過承諾未來的業績來評估被收購公司的價值，而這種評估方法存在很大的不確定。投資者在面對這種況時，需要保持警惕，獨立思考，并自擔風險。
最后，我想提及一下舞弊三角的概念。舞弊三角是用來評估舞弊風險的模型，包括力、機會和借口三個要素。我認為這個模型比簡單的程序檢查更為重要，投資者應該更加關注產生舞弊的主要條件。
以上是關于上市公司并購涉及業績對賭條款問題的一些思考，希能對大家有所啟發。請記住，本文僅作為個人投資的記錄，不涉及任何形式的推薦，請自行獨立思考并自擔風險。