A市場兩極分化加劇，債利差擴大，定投策略益
最近我發現A市場表現出明顯的兩極分化，一些品種仍然保持低迷，但也有一些品種創下了新高。例如，代表中小盤的國證2000和中證1000今天創下了五個月來的新高，底部反彈幅度達到37%，表現異常強勁。與此同時，這波可轉債市場也是由小盤帶的，因為轉債市場中主要是小市值公司，因此不奇怪轉債一直在擊敗大盤，且溢價率上升與小盤的上漲存在很大的關聯。小盤和小市值轉債更能反映A散戶的投資業績，因此盡管大盤指數仍然徘徊在3300點以下，但很多民近期的收益還是相當可觀的。
此外，伏行業也創下了新高，伏票從這波低點起飛了90%，前期的腰斬行現在又快要翻倍了。很明顯，在4月份的大回調之后，資金依然充足，且大部分資金都涌向了市場，只是市場出現了分化，新興半導行業有些掉隊。原因在于芯片上游需求大幅下，尤其是消費電子領域的芯片，部分品類的價格甚至下跌了7-8（除了與新能源汽車相關的芯片依然堅之外）。然而相比科技制造業，大眾消費品行業的表現更為疲，從上一波低點以來，醫療消費和互聯網消費都沒有展現出強勁的反彈勢頭，消費品行業甚至一直于底部階段。原因是整個市場的消費需求非常低迷，面向終端消費者的公司繼續到制，但高端制造業的景氣度仍然保持良好，因此出現了個別行業的異軍突起。
此外，最近市場上還有幾則重要消息。首先是8月份的中期借貸便利（MLF）利率超出預期下降，從2.85%降至2.75%。今年1月份也有一次下調，從2.95%降至2.85%，而上一波MLF下調后不久，貸款市場報價利率（LPR）也隨之下降。由于MLF利率是據市場環境決定的，而LPR等于MLF利率加上銀行的浮點差，因此LPR后續也很有可能大幅下降，可以理解為央行在預測地降息，這也是今天市場大漲的原因。降息說明市場資金充裕，但也反映了經濟疲的事實。結合7月份社會融資數據可以看出，7月新增社會融資同比去年下降了30%，環比下降了80%。社會融資中的大部分是長期房地產貸款，可以想象，最近連續降息加上政策調控，地產行業仍然無法起飛。再加上前幾天通銀行推出的提前還房貸將加收手續費的通知，很多居民寧愿提前還房貸也不愿意繼續購房，顯然在樓市蕭條和疫催化下，購房緒仍然非常糟糕。因此，目前市場上資金充裕，但大家普遍不敢借貸，也不知道該投資什麼。低估值票伴隨著糟糕的市場緒和反復出現的疫，為了阻止A指數突破3300點的原因。然而，A市場就是這樣，緒變化無常，等到利空因素消失，誰又知道什麼時候會出現好消息，讓指數重新站上3700點。另外，與A相比，的表現更加出。據最近標普500指數和滬深300指數的走勢，我們會發現盡管一直在喊加息，但反彈勢頭依然強勁，而A則一直在降息，結果市場卻仍然于迷茫之中。這時，分散均衡的投資策略開始展現出它的優勢，我在7、8月份就通過倉位對沖功避免了虧損。但這并不意味著現在比A更強，利空常常伴隨著市場指數，你看到的消息已經過去了，不能指導我們下一步的投資決策。關鍵在于對市場的預判，但這一點基本上很難做到，因此我們可以參考債利差，目前在3300點以下，躺平也不會出現什麼意外況。