在2023年三季度的業績報告中，TCL中環公司展現了令人矚目的表現。盡管面臨一些挑戰，但該公司在硅片出貨和全球化戰略方面取得了積極進展。以下是對該公司的詳細分析。
1. 硅片出貨持續增長:
據報告顯示，TCL中環在2023年前三季度實現了硅片出貨量的持續增長。盡管面臨行業的競爭力，但公司通過優化生產流程和提升產品質量，功提高了市場份額。預計在第三季度，公司的硅片出貨量環比上升約9%，達到30GW。此外，公司在硅片制造領域的N型產品份額領先，隨著下游N型電池的普及，公司有進一步提升硅片出貨量及市場占有率。
2. 單位盈利環比持平:
盡管TCL中環在組件價格下跌方面到一定拖累，但由于其在硅片環節稼率的提升以及硅片單位盈利的穩定表現，公司在第三季度的單位盈利環比基本持平。這表明公司在控制本和保持盈利能力方面有較強實力。
3. “G12+疊瓦”打造差異化組件路線:
TCL中環堅定地采用了“G12+疊瓦”雙平臺差異化技和產品路線。通過在江蘇地區建設電池工程示范線并投產差異化的TOPCon產線，公司有將G12大尺寸技優勢導N型TOPCon電池制造過程中。這種差異化技路徑將使公司在伏市場上更競爭力。
4. 全球化戰略加速推進:
TCL中環持續推伏產業全球化戰略，并與沙特新能源企業Vision Industries簽約建設伏晶晶片工廠項目。該項目一期設計產能為20GW，將率先依托工業4.0先進制造模式落地海外晶晶片產能。此外，公司旗下參公司Maxeon擁有IBC電池及疊瓦組件專利，備東南亞、墨西哥產能，并于近期計劃在國建設3GW TOPCon電池及組件產能。這些舉措將使公司在全球范圍建立更廣泛的生產基地和合作伙伴關系，進一步加速其全球化戰略的實施。
5. 外資資金首次進前十大東:
在第三季度，外資資金Abu Dhabi Investment Authority首次進TCL中環前十大東之列，持比例為0.57%。這一事件彰顯了國際投資者對TCL中環全球化戰略的認可，也為其未來的發展提供了更多機遇。
6. 投資建議:
據我們對硅片價格和競爭格局的預測，下調2023-2025年凈利潤至78（-23%）、97（-20%）、126（-14%）億元。當前價對應PE分別為10/8/6倍。維持“買”評級。
7. 風險提示:
盡管TCL中環在業績和全球化戰略方面表現出，但也存在一些風險因素。行業競爭加劇可能導致價格戰或市場份額損失；行業需求不及預期可能對公司的生產和銷售產生負面影響；此外，公司的全球化戰略也可能面臨文化差異、法律法規等方面的挑戰。因此，投資者在做出投資決策時需要充分考慮這些風險因素，并切關注公司的態和行業趨勢。
（注:本文數據與觀點由國金電新團隊提供，僅供參考。）