金融投資報記者 劉慶華報道，電商領域“雙十一”大戰剛剛結束，另一場電商資本大戲則剛剛開始——境電商巨頭Shein即將赴IPO。雖然Shein方人士對的回應依舊模棱兩可，但資本創投圈和國外的報道都相當確定此次上市已近在眼前。據知人士，Shein此次赴上市尋求的估值可能達到900億金，一些投資人已經收到了路演邀請，并且已經完了表。然而，在這場華麗亮相的背后，Shein給市場和大眾留下了很多疑團：離路演和敲鐘只剩一個月的時間，為什麼在國還沒有看到境外上市報審獲批的痕跡？公司總部和創始人都傳言已遷往新加坡，這樣的況下能否算是中概再續榮？近兩年頻繁傳出上市的背后，到底是資本回報的力，還是公司業務競爭的需求？Shein上市后將展現怎樣的新面貌？對于這些問題，記者多次聯系Shein公關部相關人士，但仍然沒有得到回應。

據中國證監會2023年2月17日發布的境外上市備案管理相關制度規則，中國企業前往香港或國等境外易所上市，需要向中國證監會備案。據新規定，境外首次公開發行或上市的企業應在提發行上市申請文件后的3個工作日向中國證監會備案。如果備案材料完備并符合規定，中國證監會將在收到備案材料后的20個工作日辦結備案，并通過網站公示備案信息。然而，據業消息，Shein已向部分投資人發出路演邀請，按照正常的節奏，路演到上市敲鐘之間需要三到四周時間，但在中國證監會的網上，暫時還沒有找到Shein境外發行上市的備案公示和其他審查信息。這可能與Shein獨特的權架構有關。據天眼查的數據，早在2021年底，Shein的實際控東已經變更為新加坡公司R0ADGET BUSINESS PTE. LTD，企業類型也相應變為“外國法人獨資”。報道顯示，Shein取消了在南京的注冊，并將其商標和在廣州的公司的所有權轉讓給了新加坡公司，該公司也是運營其全球網站的法人實。Shein的許多運營團隊和人員已經轉移到新加坡，他們在領英上的招聘啟事也標注了公司總部位于新加坡。在Shein的網上，公司聲稱“總部位于新加坡，為來自全球主要運營中心的150多個國家和地區的客戶提供服務”。這意味著，Shein現在是否還算是一家中國企業還有待商榷，加上其電商易的業務并不在國，它在上市是否適用于中國證監會的備案新規引發了疑問。

另一個值得關注的問題是Shein創始人許仰天的國籍。據公開報道，許仰天生于1984年，出山東淄博的一個農村家庭。他曾描述自己小時候“饅頭泡醬油”，高三時就出門打工，后來在青島科技大學就讀期間也是半工半讀。他的創業伙伴形容他當年“瘦得跟猴一樣”，戲稱“有些人是被迫勤”。2007年畢業后，他進南京一家外貿電商公司工作，負責優化搜索引擎，提高公司和產品在海外網絡上的曝率，使其更容易被搜索到。逐漸地，他掌握了提高搜索率的方法，如優化網站關鍵詞等。2008年，許仰天開始創業，Shein的前在江蘇南京立，經過數年的業務探索后，該公司轉戰廣州，并在2015年正式更名為Shein。從其發展歷史來看，這是一家非常低調且神的公司。從2013年開始有融資痕跡，到2020年以估值150億元的超級獨角驚艷亮相，Shein已經經歷了多融資，投資方超過10家，其中包括紅杉和泛大西洋投資集團等。然而，Shein的上市消息卻一次次被傳出，然后又被辟謠。2020年開始，許仰天不斷退出Shein在國的關聯公司法人和董事名單，許多關聯公司也被注銷。2022年，Shein的總部遷往新加坡的消息曝，與此同時，創始人許仰天也被曝已為新加坡的永久居民。據新加坡的政策，申請新加坡國籍的前提是為永久居民兩年后。現在，許仰天是否還是中國國籍還無法得知。2023年5月，《新財富》雜志發布了《2023新財富500富人榜》，39歲的Shein創始人許仰天以1120億元的財富為最新的廣州首富。但是在最近發布的胡潤百富榜中，許仰天的居住地已經被標注為新加坡。如果Shein按照900億元的估值上市，許仰天的財富將更加驚人。到底是廣州首富還是新加坡首富，或許明年的富豪榜能給出答案。

至于Shein的IPO是回報資本還是業務需要，值得探討。2022年4月，Shein完了10億元的融資，參與者包括Tiger Global Management、紅杉中國、泛大西洋投資集團和順為資本等，估值達到了1000億元，備矚目。然而，到了2023年5月，Shein在最新一融資中，估值已經水超過1/3，僅為660億元。從2015年至今，Shein經歷了多融資，投資方超過10家，包括紅杉和泛大西洋投資集團等，資本回報的力不言而喻。今年上半年有報道稱，一些現有投資者認為較低的估值為Shein留出了空間，如果IPO功，估值可以進一步提高。此次上市傳言進一步證實了投資者的猜測，900億元的估值預期遠遠超過了這家快時尚巨頭在非公開易中的估值。實際上，除了資本層面的力，Shein在業務層面也面臨新的挑戰。一方面，Temu、TikTok Shop等新興境電商平臺不斷蠶食市場份額；另一方面，Shein也到國政界人士的特別關注。今年5月，曝了一封國國會給國證券易委員會（SEC）關于Shein上市事宜的問詢信，這封信確認了Shein籌備上市的傳言，同時也揭示了國國會部分議員對Shein在國IPO的擔憂和反對。為了應對這些問題，Shein一直在進行業務和人事上的調整。今年5月，Shein宣布將在全球市場推出平臺模式，這意味著將有更多品牌、商家以及全球第三方賣家進駐Shein，Shein也將通過這種方式拓寬供應鏈渠道。今年8月底，Shein收購了快時尚裝品牌Forever21母公司SPARC Group1/3的權，獲得了Forever 21線上分銷和試水線下銷售與驗的機會。今年10月末，Shein又收購了英國時尚零售集團星獅集團(Frasers Group)旗下的快時尚品牌Missguided及其所有知識產權，未來Missguided的產品將由Shein的供應鏈生產制造，并在Shein平臺上銷售。今年10月，Shein任命前任銀集團首席運營馬塞·克勞爾(Marcelo Claure)為集團副董事長，負責管理全球業務增長計劃。同時，Shein還聘請了前視暴雪首席合規弗朗西斯·湯森德(Frances Townsend)擔任高級顧問，他的任期為六個月，之后有可能正式加Shein，為其政治經驗最富的高管。看起來，一切都已經準備就緒，只等敲鐘。伴隨著諸多疑團，或許很快就會有答案揭曉。