經過連續半個月的調整，A市場在1月17日迎來了一次量反彈，這表明短期市場的謹慎緒正在得到修復。每到歲末年初，投資者都非常關注和期待春季行。回顧自2002年以來A市場在歲末年初的表現，我們可以發現春季行幾乎每年都會出現，只是啟的時間和漲幅有所差異。
然而，自12月中旬以來，市場整表現較為疲弱，之前熱門的新能源、軍工等板塊也出現了明顯的調整。元旦過后，投資者期待已久的開門紅并未出現，各大指數表現不佳。截至1月14日，上證指數下跌3.3%，滬深300指數下跌4.3%，中證500指數下跌3.8%，創業板指數下跌6.1%。
這種表現背后的原因是市場對政策是否能夠緩解經濟下力仍然存在疑問。然而，我們認為當前的穩增長政策正在集落地，同時據歷次政策寬松周期的經驗，隨著政策的不斷加碼，市場將會有不錯的表現。當更有力的穩增長政策出臺并且政策效果逐漸顯現時，市場將會有良好的表現。
回顧到目前為止，實際上從12月20日一年期貸款市場報價利率（LPR）的調整就可以看出穩增長政策正在逐漸加強。據歷史經驗，后期市場很可能會有不錯的表現。
1月17日，國家統計局發布了2021年全年經濟數據。數據顯示，全年GDP總額超過了110萬億元，達到了1143670億元，同比增長了8.1%，兩年平均增長率為5.1%。其中，第四季度GDP同比增長了4%，高于預期值3.8%。此外，中期借貸便利（MLF）和逆回購作利率均下降了10個基點。降息將適度緩解非穩增長鏈條相關行業的下行力，我們對市結構機會持樂觀態度。
我們認為，金融領域尤其是銀行板塊可能會有突出的表現，主要益于2021年一季度大量信貸帶銀行業務規模增長；地產及其后周期相關板塊可能會益于“租購并舉”政策背景下的地產投資超預期；基建相關的建筑建材領域可能會益于2021年一季度基建項目的發力前置，同時也會益于地產投資超預期。我們比較看好A和H，因為這兩個市場代表著不同的機遇。A市場規模龐大、流強、持續長，但國際投資者配置不足，有富的超額收益機會。而H市場則提供了有吸引力的戰上行機會。互聯網板塊在MSCI中國指數中占比40%，雖然基本面前景仍不確定，但整估值低迷且倉位較輕，如果政策寬松和監管周期放緩的預期真，風險回報比將非常引人注目。