最近，A市場的政策面呈現出相對平淡的走勢，而且在上證綜指跌破2800點估值水平時，A市場出現了一些新的政策提法，比如“以投資者為本”以及“市值管理納考核”，顯示了高層對A估值的看法。盡管自文章大多在唱空A，以此來吸引眼球，但事實上，投資者的虧損況確實令人無法樂觀。唱多和唱空本是權益類資產投資的特，這類資產的價值本來就有高有低，它們不同于定期存款、理財或者債券。據西方資本市場的理論，市估值代表對未來的預期，而非現狀。資產的價值是資產未來現金流的現總和。

如果目前A的估值是合理的，那麼這意味著未來預期就是經濟將趨于疲。而如何理解經濟的疲呢？據道格拉斯模型，人口因素和資本是其中的兩大要素，而它們似乎都在明顯地趨于疲，并且未來很長一段時間難以逆轉。人口的下降對經濟會產生必然的沖擊，需求也會相應地趨于疲。而每一次資本市場下跌所帶來的財富再分配，也會對經濟產生一定的沖擊，那些創業失敗者、房產被法拍者，以及A投資的失敗者，都已經失去了本錢，信心和激也隨之磨滅。缺乏資本，生產中的再投資也容易到阻礙。而作為一個中等發達國家，放型經營已經無法實現經濟的高速發展。經濟的發展不能主要依靠房地產，人口和人均居住面積也形了天然的天花板，而且中國的鋼筋水泥房產與發達國家的木質房產還存在很大的區別。

鑒于上述宏觀分析，筆者認為對A維持看多謹慎的觀點。全世界的經濟都有周期，中國公有制為基礎的經濟雖然可以由政府進行宏觀調控，但也不能徹底逃經濟周期的命運。這背后的邏輯和理論，可以參考西方經濟學的周期理論推理。A投資者需要有“持久戰”的思想準備，需要降低收益預期，別指一夜暴富，別指短期翻一倍。那種“拿一萬元去炒，三個月后把它變五萬，十萬”廣告騙詞，乍一聽沒覺，一想不對勁。那不是百分之五百的收益率嗎？這種高收益引人的廣告詞，不被播、罰款和獄罰，指資本市場的清明，不知要到何時。#冬日生活打卡季#