貴州茅臺日前推出了特別的分紅方案，計劃向全東派發每19.106元的現金紅利，總額達到240億元。從理論上來說，高分紅的企業應該到投資者的追捧，但在A市場中，現金分紅的公司卻不歡迎，即使是高分紅的“現金牛”票，價表現也不太出。這是一個很奇特的現象，盡管管理層也在鼓勵有條件的上市公司堅持現金分紅，但由于市場對這些“現金牛”不興趣，公司缺乏明顯的分紅積極。二級市場不喜歡現金分紅的企業，主要是因為現金分紅需要進行除權除息，分紅后，二級市場投資者的賬戶不會增加任何資金，就好像他們被分得一份孤獨。不知道A市場規定現金分紅要進行除權除息的初衷是什麼，按照最權威的說法，是因為公司現金分紅后，企業的凈資產也減了，所以價也要進行除權。但這個說法實際上是有些牽強的，因為企業分紅的是當期利潤或滾存利潤，一般是當期利潤，公司的凈資產完全可以按照分紅后的利潤增加額進行計算。比如，一家公司季初的凈資產為100元，賺了10元，分紅1元，那麼季末結算的凈資產就是109元。當然，也有一種況，就是每個季度的利潤可能先進凈資產，到了年度分紅時，必須使用滾存利潤進行現金分紅，這就會減已經計凈資產的金額。但是，在這種況下，假設公司的價和凈資產是等額的，也就是市凈率為1倍的上市公司如果使用滾存利潤進行分紅，可能會導致凈資產貶值，一般況下，公司的價和凈資產并沒有太大關系。最關鍵的是，上市公司的價是據供求關系波的，基本上不會據凈資產定價，更不會是絕對的等額關系。因此，要說現金分紅會減凈資產從而導致價除權除息，顯然有些牽強。那麼，為什麼這樣的規定一直在A市場上運作呢？可能一個主要原因是，現金分紅的主要益者是大東，而A市場的大東獲得的份絕大多數并不是通過二級市場獲得的，或者說并不是私人投資者，他們對這些份對應市值的關注度并不高，他們對于分紅的態度只是據利潤與分紅比例來衡量的。最典型的就是A市場上那些超級“現金牛”銀行，大中型銀行特別是國有銀行的年均現金分紅率基本上都在30%左右，也就是當年凈利潤的30%用于分紅，至于剩下的多進滾存利潤變凈資產，或者自己持有份的總市值是否發生變化，都不是重點，因為這些市值只是紙面市值，不可能隨時變現。所以，即使這些銀行只有0.3-0.5倍的市凈率也是很正常的，畢竟那些凈資產和市值只是紙面數字，誰會在乎呢？不過話又說回來，也正是因為這個原因，年化現金分紅率接近或超過7%的銀行比比皆是，但是二級市場的價一直不漲，這也非常奇怪。