回顧過去20年的A市場，不同階段的板塊漲漲跌跌，但大A一直青睞同一類型的公司，即長型公司。在2003年前后，人們追求的是五朵金花——煤炭、汽車、電力、銀行、鋼鐵。當時，我國經濟增速迅猛，進了新一的經濟周期，這些行業正好是最益的行業。2005年到2007年，最火的是銀行，甚至有人認為銀行是永恒的長，因為任何企業的發展都離不開貸款，只要貸款銀行就有錢賺！然后在2010年到2015年期間，以消費電子為代表的移互聯網時代到來。隨著國3G網絡覆蓋率的提升，手機上網逐漸從圖文時代轉向音視頻時代，智能手機的出貨量也迅速增加，給產業帶來了許多投資機會。而在2016年到2020年期間，追求的是以品質升級為代表的消費醫藥企業。隨著人均收的顯著提高，人們追求的不再是溫飽問題，而是消費升級。近三年，人們追求的是新能源和新能源汽車。伴隨著國家能源自主和新基建的落地，伏、風電、水電、新能源汽車等領域都于高速增長期。
但是，只有大A市場才有這種況嗎？實際上，也是一樣的。第二次世界大戰一直到50年代是戰后全球經濟復蘇的高速增長期，重工業是那個時代最大的特征！當時上市公司的行業市值占比排名靠前的幾乎都是石油、煤炭、通運輸、基本金屬、化工等重工業領域。這與我們加WTO之初到2007年期間的A行非常相似！到了60年代，隨著消費占GDP比重的不斷上升，市場的主導板塊從重工業轉向消費板塊。大約到了1995年前后，絕大多數消費品的需求都已經飽和，很難再有超額收益。所以不論是A市場還是海外市場，投資者永遠都在追求長，只是不同歷史階段長所在的行業不同而已！
在尋找未來經濟結構轉型過程中，我們要找到產業結構升級的方向，投資那些增速最快的板塊。近年來，能力圈不斷擴展，聚焦在科技、新能源、消費和醫藥等長板塊，長期看好“技升級”和“消費升級”等行業的投資機會。隨著“技升級”和“消費升級”浪的到來，未來聚焦在新能源、半導、軍工板塊的投資機會可能會不斷涌現。短期來看，國宏觀流大概率會繼續保持寬松，而債仍然是階段制“新半軍”的主要矛盾，但力或將逐漸緩解。雖然難以預測見頂的時間，但上行最快的階段可能已經過去，繼續上行的空間正在收斂。