近日，華夏幸福基業（600340.SH，簡稱“華夏幸福”）的境外債協議安排重組方案正式生效，這是首個對境外元債實施“以抵債”的案例。據英格蘭及威爾士高等法院的裁決，華夏幸福的境外債協議安排已通過并在英國公司注冊完登記，預計在2023年1月31日完重組割。該重組方案涉及華夏幸福境外債券總額約為49.6億元，約合人民幣336.5億元，由其境外全資子公司CFLD（CAYMAN）INVESTMENT LTD.在中國境外發行。這一裁決對所有債權人強制生效，標志著中資企業近年來最大規模的境外協議重組功。

華夏幸福將通過這次重組解決近八的金融債務。這也是國房地產企業首次采用“以抵債”的方式對境外債務進行重組易，恒大、花樣年等房企也在嘗試推進“債轉”的方式來化解境外債務。據重組方案，債權人可以依照自需要，在有現金兌付和信托益權抵債的基礎上，將剩余的債權的一部分以權的形式進行抵債，從而確定最適合自況的清償方案。此前，華夏幸福召開了境外元債券持有人大會，其中97.9%的債權人投票贊重組方案。

除了華夏幸福，其他房地產企業如恒大、花樣年也在考慮采用“以抵債”的方式來化解境外債務。花樣年計劃將其部分境外債務權化，恒大則選擇將一部分債務轉換為恒大汽車和恒大業的份，并通過分期支付展期來償還剩余債務。業人士表示，除了主權債務外，企業發行的其他海外債務基本可以嘗試“債轉”的方式。

對于房企來說，選擇“債轉”可以降低公司的負債率，同時債權人也能持有公司的權，相當于有資產兜底。然而，資產的優質程度還要看房企實際運營的結果。華夏幸福是目前境外債務重組金額最大、利率最低的房企，其境外債務總額為49.6億元。此前，富力地產、綠地集團等房企也對其境外債務進行了整重組或展期，其境外債務金額分別為49.4億元和32.4億元。

總而言，未來可能會有更多的債權人為房企的東。債轉的方式將繼續在房地產行業中得到應用，這有助于降低企業的負債率，提升其經營狀況。然而，房企仍需要在實際運營中取得良好的業績，以確保資產的優質，從而吸引更多債權人為東。