2023年即將結束，下半年多項積極政策的陸續出臺，使得全年經濟呈現出溫和增長的趨勢。前三季度的GDP增長率為5.2%，預計全年增速將保持在這一水平。但是，四季度的債市經濟基本面擾較，主要地方政府特殊再融資債及特別國債供給發行影響較大。截至11月23日，共28省市披計劃發行特殊再融資債13657億元，地方債的供給高峰可能已過。11月國債累計發行1.24萬億，特別國債也包括在此。四季度城投債迎來了重大利好，收益率快速大幅下行，高收益城投債認購倍數屢創新高，呈現供不應求的局面。從全年信用債供給來看，城投債凈增1萬億貢獻了全部信用債凈增，外部評級集中在AAA和AA+，但含評級主要為AA，含評級資質有一定下沉，區域上主要集中在江蘇、浙江、山東、河南等。產業債凈增為負，永續債發行量達到1.13萬億，創歷史新高，凈增也超過前兩年。
展2024年，債券投資部副總監徐娟認為無需過度悲觀。雖然市場擔心資金市場波加劇，但固收類資產整取得不錯的業績。中長期純債型指數(截止2023年11月24日)漲幅2.97%，以信用債為主要投資標的收益更高。展2024年的經濟基本面，經濟仍維持溫和復蘇的判斷。從今年收益率點位來看，10年期國債收益率再次回到2.70%附近，或將是年的高點區域。無風險收益率的下調或將是大概率事件。貨幣政策方面仍有降息、降準的可能，廣譜利率仍在不斷下行。在此期間，各大行下調存款利率、各機構下調產品業績基準等便是對該判斷的事實佐證。信用債方面，城投債作為非金融類信用債供給的主要供給板塊，化債過程中控制新增融資規模、低息置換高息調結構等因素影響，未來一級供給或將難以為繼，存在量供給的可能。在發債區域上，經濟實力強、債務力小的區域可能仍將占據主導，而傳統發行困難、融資本高、債務率高的區域發行可能放緩，意味著中高息城投債的供給減。此外，城投平臺為了降低融資本，提前兌付存續的高息債券，兩端并舉措施可能將進一步加劇高息債券市場的“資產荒”，較低的信用利差或將持續存在。廣義基金的規模或將保持持續增長，信用債的配置需求強勁，2024年金融債有為部分替代城投債的主力品種，呈現供需兩旺之勢。疊加2024-2026年均為銀行二永債的到期高峰，未來銀行二永債凈增大概率保持相對高位。綜上所述，對2024年的債市并無過多擔憂，但新常態下信用債的低收益可能將制約未來債基產品的收益中樞。