新文章：2023年是白酒行業去庫存的關鍵之年。為了消化庫存，酒企和渠道商紛紛采取措施：經銷商降價促銷，企業通過數字化手段、加大渠道管控、控制貨價格等方式來實現庫存去化。然而，年底臨近，酒企消化庫存的效果如何呢？庫存力依然較大。自2022年以來，需求下等因素的影響，國白酒消費到了明顯沖擊，渠道庫存不斷攀升，這種況一直延續到2023年。據中國酒業協會在《2023中國白酒市場中期研究報告》中的調查，51.43%的訪酒行業從業者認為，2023年上半年市場遇冷，整渠道庫存仍然較高。消化庫存為了2023年酒企的首要任務。報告顯示，2023年春節后，傳統淡季時間比以往更早。通常況下，經銷商會在春節后進行一次補貨，但今年這一慣例被打破，傳統的“商務、團購、宴席”三駕馬車未能齊頭并進，只有宴席用酒市場在“五一”期間表現較好，而商務和團購市場相對較弱，這也表明渠道庫存仍然于較高水平，尚未在春節旺季完全消化。幾個月過去了，高庫存仍然是困擾白酒渠道商的一個難題。據證券時報報道，在近期召開的促進酒類流通高質量發展流座談會上，中國酒類流通協會會長王新國表示，雖然酒類市場已經進傳統旺季，但整表現并不如人意，行業的馬太效應進一步加強。數據顯示，今年前三季度，貴州茅臺、五糧、洋河份、山西汾酒、瀘州老窖這五家大酒企的總營收達到2447.75億元，占A白酒板塊上市公司營收的比例為79.19%；而歸母凈利潤總和約為1059.10億元，占據了A白酒板塊上市公司凈利潤的89.01%。除了渠道庫存有待進一步消化外，酒企本的存貨也在攀升。據Wind數據，截至2023年三季度末，A20家白酒企業中，除順鑫農業存貨金額同比下降外，其余均同比增長。來看，迎駕貢酒、金種子酒、口子窖的存貨金額占總資產的比例較高，其中迎駕貢酒最高，達到了41.35%；而古井貢酒、瀘州老窖、貴州茅臺、五糧這四家酒企的存貨金額占總資產的比例較低，低于20%，其中五糧最低，為10.29%。此外，11家酒企的存貨金額占總資產比例有所上升，而9家酒企則有所下降。迎駕貢酒的存貨金額占總資產的比例雖然在20家上市酒企中排名第一，但與去年同期的43.38%相比已經有所下降。目前，酒企通過一系列措施來消化庫存。比如，迎駕貢酒通過市場推廣工作，保持了良好的渠道庫存，并采取一系列促銷互手段來推市場銷售。與此同時，公司通過加強發貨管控、數字化賦能等手段來維持量價平衡。其他酒企也采取了類似的解決庫存問題的辦法。今年6月，今世緣在接機構調研時表示，公司二季度庫存消化況應該會好于去年同期，廠家和經銷商信心較足，公司也加強了產品流通渠道秩序和庫存管控，以保證市場的可持續發展。瀘州老窖方面表示，公司正在利用數字化手段來消化庫存，并加大對渠道的管控力度。此外，瀘州老窖、山西汾酒等多家酒企還開展了“護價”行，發布了控貨或提價通知。大證券近期的研報指出，庫存力最大的階段或正在過去，隨著庫存趨勢向好，白酒行業正在逐步從主去庫存過渡到被去庫存的階段。浙商證券也預計，當前白酒行業的庫存可能是今明兩年的最高水平，隨著今年第四季度庫存的消化，預計春節后將進庫存下行趨勢。酒企對于庫存和價格的管控也更加細，使得庫存周期的波幅度減小，從大周期向小周期轉變，對業績的影響也有所減弱。雖然市場對于庫存對酒企收業績的擔憂，但庫存周期對收業績的影響邊際減弱，不會明顯降速。數據顯示，今年前三季度，A20家白酒企業中有17家實現了營收增長，15家實現了歸母凈利潤增長。在第三季度，除酒鬼酒外，其余酒企的營收均實現了增長，其中16家酒企的增長率達到了兩位數。隨著庫存趨勢的好轉，渠道商的信心也有所變化。據Wind數據，2023年以來，A20家白酒企業的合同負債經歷了降低后增加的過程，其中五家酒企的合同負債余額連續兩個報告期下降，包括貴州茅臺、洋河份、五糧、今世緣。然而，據國家統計局的數據，2023年1-10月白酒行業的產量跌幅進一步收窄。這意味著白酒行業企業對明年白酒消費態度的轉變，隨著經濟的持續復蘇，酒類消費也將持續回暖。