2023年三季度國經濟持續恢復，經濟企穩趨勢初顯，權益市場A市場加速筑底。債券市場低位窄幅震，公募基金總規模繼續保持韌，銀行理財市場規模下。國際市場方面，全球通脹水平仍在分化，貨幣政策松不一，國際金融市場呈現顯著震態勢。保險資金運用余額穩步增長，投資債券占比提升，固收類資產仍為主要配置方向。展未來，權益市場將在波中緩慢恢復，固收市場債券收益率或將延續低位運行趨勢，基金行業投資端改革的政策效果將逐步顯現，銀行理財產品競爭力亟待重塑。保險資管行業需從戰略高度看待和重視權益投資，進一步提升投資服務能力，加快推進數字化轉型。

一、經濟金融領域黨中央重大決策部署

三季度以來，經濟金融領域政策進一步加大推進力度。7月政治局會議政策逐步落地。貨幣政策方面，央行先后于8月和9月降息降準，積極引導金融機構信貸投放，進一步支持實融資。財政政策方面，財政支出和新增專項債發行提速，同時減稅降費支持中小企業和科技創新。活躍資本市場方面，8月監管層部署一攬子舉措。融資端，一是優化投融資平衡，階段收IPO節奏，完善再融資監管，引導融資資源向科技創新企業傾斜。展未來，貨幣政策將繼續保持中偏松，后續可能繼續實施降準和結構降息，需切關注總貨幣環境的變化況。

二、資產管理市場發展況

（一）國資本市場主要況

當前資本市場制于外多重因素的影響波較大，但中國經濟長期向好的趨勢不變。各項支持資本市場的政策集出臺，政策有力支撐經濟景氣度見底回暖，票估值優勢進一步凸顯，中長期產業周期順利更迭，產業系進一步完備完善。展四季度，考慮到風險偏好以及市場緒已充分現，A市場底部基本形，政策落地見效疊加，經濟周期見底回升，預計四季度將在波中緩慢恢復。債券市場方面，三季度資金面邊際收，經濟企穩復蘇，債市低位窄幅震。在財政政策加力提效影響下，利率債供給有增加。貨幣政策持續發力作用下，預計債券收益率仍將維持低位運行趨勢，出現明顯、大幅上升概率不大。

（二）國資管行業主要況

公募基金總規模繼續保持韌，連續第二個月站穩28萬億關口。近期公募基金費率改革、放寬指數基金注冊條件等投資端改革的政策效果將逐步顯現，有助于公募基金行業健康發展。銀行理財領域，市場規模下，銀行理財產品競爭力亟待重塑。銀行理財如何利用銷售渠道稟賦來吸引更廣泛的客群，富自產品系以應對投資者多元化需求，提升投研水平，通過收益來留住客戶，決定了其在增量市場和存量博弈格局中的發展前景。

（三）海外資本市場主要況

2023年三季度，全球通脹水平仍在分化，貨幣政策松不一，國際金融市場呈現顯著震態勢。國經濟仍現較強韌，境資本持續回流國，元震后再次走強。展四季度，全球經濟增速將繼續回落，但下行速度放緩。各央行將繼續將利率維持在限制水平，以繼續鞏固加息對遏制通脹的效果。權益市場方面，海外權益市場面臨更高更久的信貸收力，表現將繼續承。債券市場方面，供給量增加、聯儲加息、經濟超預期表現的影響，債10年收益率從寬幅震轉向趨勢上行，一度突破4.8%，創16年來新高。

（四）海外資管行業主要況

全球資本的境配置減，國際支付系統的和融資本增加，主要資產類別收益率顯著下降，從而降低了銀行的盈利能力，了私人部門的信貸供給。這無疑對全球資管行業提高資本配置效率、分散風險的功能提出了更高要求。全球資產管理巨頭貝萊德截至2023年9月30日的財務業績表現良好，但低于上一季度的資產管理規模。預期四季度隨著投資者對資產配置方案的調整，資本市場流和無序定價的風險再度加大。

三、保險資金運用況綜述

全球資產管理市場擺了2022年規模下跌的局面，恢復上升。截至2023年9月底，中國資管市場整規模保持穩定，小幅上升。隨著保費規模的持續上升，我國保險資管行業的規模也穩步增長，當下投資仍以穩健為主。保險資金運用余額穩步增長。投資權益及銀行存款占比下降，投資債券占比提升。固收類資產仍為主要配置方向。保險資金投資自主權和決策空間進一步放開，有助于保險機構作為資本市場重要機構投資者的作用，釋放保險公司權益投資空間，引導保險資金支持科技創新及戰略新興產業。費率改革加劇公募行業競爭，提升投研專業能力是突圍關鍵。公募基金管理人自主選擇易模式，有助于降低中長期資金的易本，吸引各類中長期資金加大權益類資產配置，促進資本市場平穩健康發展。

四、行業發展相關政策態分析

加大對實經濟的支持力度，促進經濟良循環。貨幣政策在穩增長領域有所發力，持續加大已出臺貨幣政策實施力度，穩增長、穩匯率、促樓市復蘇等政策持續出臺。保險資金監管制度改革，引導行業機構更大力度地支持資本市場。費率改革加劇公募行業競爭，提升投研專業能力是突圍關鍵。投資端持續優化，公募基金管理人自主選擇易模式。這一系列政策改革措施將對資本市場產生重大影響，需要行業機構切關注。

五、行業發展趨勢展

保險資金發揮長期特，需從戰略高度看待和重視權益投資。易本降低和易模式自主選擇，倒投資服務能力進一步提升。健全數據治理系，加快推進數字化轉型。資管機構要加強頂層設計，把數據治理作為高質量發展戰略的一部分，實現數據有戰略、部門有參與、安全有保障、技有支撐的數據治理系，構建有中國資管特的數據治理新路徑。隨著證券易模式不斷優化，便利化水平將不斷提高，券商服務機構投資者能力也將不斷提升。保險資管機構需持續加強投研能力、產品服務能力等維度綜合實力，才能在激烈的市場競爭中贏得主權。