2021年以來，國A市場的表現并不理想。盡管經歷了疫后的反彈，但7月和8月的走勢相當低迷，短期還有可能出現二次探底。市場表現一般都到多種多空因素的織影響，今年的宏觀、政策和事件確實紛繁復雜，整力較大。在這種況下，我們可以簡單分析一下今年的資金面況，因為國A被認為是一個資金市場。

國市機構逐漸為主要力量，因此新基金的發行帶來了增量資金，這是近幾年市上漲的主要力。從每月票型和混合型基金的發行份額來看，近三年的發行規模逐步減，資金增量力逐漸不足。今年3月和4月經歷了發行低，5月至7月穩步增長，但8月的發行份額僅為194億份，僅為去年平均水平的11%，再次回到低谷。增量資金的不足也導致今年以來市場上漲力度不足，在有限資金的況下，抱團取暖現象更加明顯，二八效應加劇，大部分個表現低迷。

資金需求主要來自新發行和再融資，如果過多，則市場力較大。觀察近三年市場募集資金規模，基本保持較高水平。雖然今年5月和6月出現了低谷，但7月和8月又達到了近三年的高點，今年的月均融資規模為1131億元，而2020年和2021年分別為1142億和1248億元，可見今年的融資勢頭并未減緩。我們再來看一下募資中的新況，今年1月的融資規模達到了近三年的最高值，超過千億的新發行，而4月和8月的發行規模也達到了近三年前六個月的水平。按年統計，今年的月均新募資為522億元，2020年和2021年分別為395億和445億元，可見注冊制加快了新發行的節奏，也給市場資金帶來了力。

為了更直觀地觀察資金供給與需求之間的關系，我們簡單地將A的募資規模除以基金發行規模，并得到一個比值。這個比值越大，說明市場資金力越大，反之則市場資金寬裕。從下圖可以看出，從2021年10月開始，這個比值就出現了明顯的上升，4月達到了頂峰，8月又回到了高點。顯然，今年以來市場整資金力較大，市的力不足，也導致了資金抱團的現象嚴重。預計未來新發行將面臨一定的減緩可能。此外，盡管居民儲蓄額持續上升，但投資和消費意愿下降，預計基金的增量仍然難以有效釋放，未來的市場表現仍然不樂觀。