2020年11月28日晚間，拼多多的價在盤中易中屢創新高，漲幅超過18%。僅在15分鐘，拼多多的市值增長了1億元。從開盤到收盤，拼多多的總市值從1564億元飆升至1847億元，暴增近三百億。截至收盤時，拼多多的市值只差百億就能趕上阿里的1952億元市值。按照中國A市場的漲跌停規則來看，拼多多離阿里僅差一個“漲停”。拼多多的價上漲勢頭兇猛，引發了民們的激烈討論。有人嘆電商王座即將易主，預示著“多多的時代來臨”，也有人調侃說“價越漲，說明大家越窮”。

11月29日，國市開盤時，拼多多的市值首次超過了阿里，但稍后有所回落。收盤時，拼多多的市值為1883億元，而阿里的市值為1902億元。資本市場對拼多多的反應如此激烈，源于該公司2023年第三季度亮眼的業績。11月28日，拼多多發布了2023年第三季度的財報，營收達到688.4億元，同比增長94%。按照非國通用會計準則（Non-GAAP）計算，歸屬于拼多多普通東的凈利潤為170.27億元，同比增長37%。

拼多多集團董事長兼聯席首席執行陳磊表示：“我們能清晰地到經濟持續復蘇，以及消費市場的潛力和韌。與此同時，我們從用戶行為也看到消費升級既關乎品質，也關乎價格，是‘質價比’的優化，是消費者對優價好的極致追求。”回顧拼多多的財報歷史，該公司在2020年第三季度首次實現了非國通用會計準則下的盈利，同比增長89%。盡管之后每個季度的營收都翻了一番，但直到2021年第二季度，拼多多才首次實現了單季度營收和凈利潤的雙增長。到目前為止，拼多多連續兩年實現了營收增長和凈利潤翻番的顯著增長。陳磊將這種營收增長歸結為消費環境的改善和公司“高質量發展”戰略的執行。

從財報數據來看，拼多多的營收增長94%主要得益于兩大主營業務收的雙增長。在線營銷服務及其他服務的收同比增長39%，而易服務的收更是高達315%的增長。這兩者在總收中各約占一半。支持易服務收增長的主要因素是活躍商家數量的增加以及每個活躍商家的平均易服務收的增加（即傭金）。一位拼多多商家，易傭金是據訂單銷售價格收取的，如果消費者退貨，傭金是不會退還的。此次財報中，拼多多并未公布商品易總額（GMV）的數據。匯生國際資本總裁黃立沖分析稱，易服務費用實際上包含了多多買菜業務的收，本季度超預期的增長主要得益于多多買菜的快速擴張。黃立沖曾擔任國金證券（香港）的執行董事兼投行部總經理。多多買菜于2020年8月推出，自那以后，拼多多的易服務費收顯著提高。陳磊在2020年第三季度財報電話會上評價多多買菜業務是一個“消費者使用頻率非常高的平臺”。2020年第四季度初，拼多多的活躍買家數量首次超過了阿里，達到了7.88億。多多買菜經歷了多與其他平臺的競爭，已經功渡過了社區團購的低谷時期。據《齊魯晚報》等多家報道，興盛優選等瞄準下沉市場的社區團購平臺關閉了九個省份的業務，京喜拼拼只剩下河北廊坊和北京兩個地區，其他社區團購平臺也紛紛關停，目前拼多多和團在社區團購領域各占一半市場份額。2023年年初，國資產管理公司HAYDEN CAPITAL估計，多多買菜將為拼多多貢獻至約140億元人民幣的息稅前利潤，從2023年開始實現整盈利。

在財報業績會上，陳磊介紹稱，拼多多起家于農產品電商，通過農產品服務留住了一批用戶，但目前這一品類的線上化率較低，未來有巨大的潛力。除了多多買菜，市場普遍猜測多多境服務將為拼多多創造新的營收增長曲線。2022年9月，拼多多啟了境電商項目Temu，陳磊將其視為公司的“第三次創業”。當年，拼多多的財務副總裁劉珺表示，境業務于初期階段，對財報的影響較小。此次財報中也未公布Temu的營收數據。多多境項目由原多多買菜負責人顧娉娉帶領，繼承了拼多多在國的貨源、人才和營銷優勢。劉珺在財報會上介紹稱，“拼多多的全球業務仍于非常早期的階段，團隊仍在加強對全球不同市場消費者需求的了解。”目前，Temu已經擴張至全球40個國家和地區。

與拼多多價一路上漲形鮮明對比的是阿里的價一路下跌。消費降級正為一個越來越明顯的趨勢，消費者正在從高客單價的平臺轉向低價平臺。低價依然是拼多多在國下沉市場中的關鍵因素。回顧拼多多的長歷程，其“百億補”戰略既開拓了市場，也是拖累其財務表現的主要原因。拼多多自上市以來一直面臨巨額虧損，在2018年到2020年第一季度期間，虧損不斷擴大。2019年6月，“百億補”上線后，雖然獲得了GMV的增長和用戶活躍度的提高，但代價是銷售和市場推廣費用超過了盈利，相當于將營收全部投其中。進2020年第二季度，拼多多的虧損開始小。當時任拼多多財務副總裁的馬靖在業績電話會上表示：“今年還不會考慮盈利問題。”直到2020年第三季度，拼多多才首次實現盈利，這也是CEO陳磊上任后的首個績單。在2020年，拼多多開展了多多買菜業務。拼多多真正“起飛”的時期是在2021年第二季度，營收和利潤雙增長，擺了虧損的困境，此后幾乎每個季度都保持了兩位數以上的利潤增長。尤其是在2022年的三個季度中，利潤增長的幅度接近了三倍。馬靖在2021年第二季度電話會上回應稱，營收增長源于用戶數量的增加和用戶心理占有率的提高，并且第二季度作為營銷淡季，營銷方面的支出較小，存在季節的特殊原因。但拼多多的高管們在2021年財報業績電話會上也毫不掩飾利潤增長來自于降低本和提高效率。黃立沖表示，這些年來，拼多多優化了營業本，減了一些不必要的開支，通過提高產品價格和降低售后服務本等方式提高了利潤率，同時還投資于技、流、農業等領域，提高了自的競爭力和業務效率，這些策略都有效地幫助拼多多走出了虧損，實現了超預期的利潤增長。拼多多的執行董事兼聯席首席執行趙佳臻在最近一次的業績電話會上，在剛剛過去的“雙十一”大促期間，拼多多的“百億補”用戶規模已經突破了6.2億。財報發布后的第一個易日，阿里部的員工在討論拼多多在資本市場的表現。阿里的合伙人馬云罕見地回帖稱：“所有偉大的公司都誕生于冬天。AI電商時代剛剛開始，對誰都是機會，也是挑戰。要祝賀拼多多過去幾年的決策、執行和努力。誰都牛過，但能為了明天后天變得更牛而改革的人，并且愿意付出任何代價和犧牲的組織才令人尊重。”