國家統計局今日公布了2019年4月的通貨膨脹數據。據數據顯示，4月份我國的CPI同比增長了2.5%，與預期相符，而前值為2.3%；CPI環比增長了0.1%，而上一個月的環比下降了0.4%；PPI同比增長了0.9%，超出市場預期，前值為0.4%；PPI環比增長了0.3%，而前值為0.1%。總來看，4月份通貨膨脹保持了溫和的態勢，預計短期不會對貨幣政策構制約。未來央行的貨幣政策預計仍將保持穩健中的基調，并更加關注經濟結構的調節。來看，CPI的增長主要鮮菜、鮮果、豬以及油價的影響，未來豬價單一影響可能會繼續上升，但整風險是可控的；而PPI基礎設施建設投資企穩回升的提振，同比增速超出市場預期，但未來上行空間有限。
通貨膨脹仍然保持溫和，短期不會對貨幣政策產生制約。CPI上升主要是由于豬、油價以及鮮菜、鮮果價格的波引起的，未來雖然仍有上升的可能，但不太可能突破3%；而PPI的上升主要是由基建投資企穩回升所帶的，未來上升空間也比較有限。當前宏觀經濟并未完全企穩，因此貨幣政策穩增長的力仍然存在，但隨著國宏觀經濟形勢的好轉，貨幣政策調結構的功能將得到強化。
未來CPI可能會繼續回升，但整通脹風險相對可控。豬、國際油價以及鮮菜、鮮果價格的波是近期CPI上升的主要驅因素。豬價格上漲是最主要的因素，而國際油價的走勢地緣政治不確定影響較大，但隨著各方博弈逐漸趨于平衡，未來油價橫盤的可能較大。鮮菜、鮮果主要季節因素影響，未來有回調。因此，未來CPI可能會繼續回升，但短期預計比較穩定，而基數影響，四季度可能會出現時點的突破3%，但持續不強。
PPI同比明顯超出市場預期，但未來上行空間有限。4月份PPI同比上漲0.9%，超出市場預期，年初以來基建投資企穩回升，對PPI有明顯的提振作用，但短期來看，PPI上升的空間有限。主要原因在于去年同期PPI漲幅較大，今年同期基數大，以及減稅降費政策落地后，上游原材料價格相對穩定。風險提示：本報告所載信息和資料來源于公開渠道，不作為任何投資建議。